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今年以来，随着金价振荡下跌，多家国内矿业、非矿业公司频频出手并购国内外黄金资产。这些短期内的大规模并购案，与近期金价下跌及黄金矿业未来的发展趋势存在怎样的联系？其目的是什么？金价下跌是否造成国内外黄金矿产资源价值缩水？这些热点问题值得业界深入思考。
今年8月，全球最大的黄金生产商巴里克黄金公司计划出售或关闭其27座矿山中的12座，或可能被迫减少产量。而南非第三大黄金开采公司哈莫尼已开始关闭旗下的公司，另有一些大型黄金生产商也被迫进行资产减计。 反观国内，自今年4月国际金价大幅下跌以来，国内一些企业纷纷进入黄金矿山开采领域，在并购金矿时出手阔绰。 但据记者观察，与去年国内一些大型黄金矿山企业到海外购买金矿相比，此次“海外淘金”的企业有很多以前并未涉足过黄金开采领域，其中甚至有一些地产商、造纸商，其业务与矿业开发并不相干。 德勤会计师事务所税务合伙人朱桉曾为国内外超过100个并购案，提供过商务和税务咨询及税务尽职调查等服务。他在接受《中国黄金报》记者采访时表示，在此次金矿并购潮中，一些公司显然是在试图抄底，但也有押宝的心理。 这究竟是一个抄底资产的好时机，还是企业在掌握大量现金后开展的腾挪之术？他们是否能够成功抄底，还是如“中国大妈”一样被套？前路依然成疑。
信心何在
金价的下跌并未使很多企业看到黄金矿业开发存在的巨大风险，反而奋不顾身地并购金矿，“这是因为很多中国企业对金价的走势充满了信心，他们并不认为金市将长期进入熊市。”朱桉说。 在朱桉看来，随着发展中国家经济快速崛起，由于消费者传统、居民收入增长等原因，若金价继续向下，对黄金的需求将会有增无减，这显然会使人们对金价保持乐观。据统计，近80%的黄金需求来自发展中国家，其中印度、中国占总需求的50%以上，中东地区、土耳其及一些东南亚国家的需求增长也很快。 中国黄金协会近日公布的我国黄金消费量数据，显然会使这些企业有更多的理由感到高兴。今年上半年，我国黄金消费量达706.36吨，同比增加246.78吨，同比增幅为53.7%。 国泰君安证券分析师汪睿认为，虽然在历史上绝大多数时间里，金价都是由金融属性决定的，投资性的需求和供给决定了金价。“但近些年来，随着全球实物黄金消费大幅增长，金价越来越多地反映出的是商品属性。” 面对同一个国际金价，国内外公司之所以有不同的判断，朱桉认为是他们所处的经济环境不同所致。“国外公司认为金价将长期处于熊市，且面临现实的成本压力。”而国内企业则看到了中国经济快速发展的大势。 从历史数据看，金价与珠宝需求存在负相关关系，金价下跌将释放更多的需求。2004年到2012年，珠宝需求下跌主要是由发达国家引起的，而2012年之后，由于金价出现大幅调整，发展中国家的黄金需求明显复苏，而发达国家并不明显。 事实也证明，黄金价格下跌强力拉动了消费者对珠宝奢侈品的需求。根据国家统计局公布的零售行业数据，今年上半年，珠宝奢侈品收入增速达到41.83%，净利润增长50.96%，而在今年第二季度，珠宝奢侈品的收入增速更达到了53.94%。
抄底不容易
据记者了解，国内几大黄金集团负责人都曾在不同场合表示了在黄金价价格下跌背景下进行并购的合理性。在今年早些时候，中国黄金集团公司海外资源开发部经理童军虎在接受《中国黄金报》记者采访时就表示，金价下跌导致海外上市黄金公司市值大幅缩水，这对我国黄金企业并购金矿是一个难得的机遇。 普华永道中国矿业主管合伙人苏启元表示，中国企业热衷于金矿并购的原因，主要是他们的矿山服务年限比较短，为确保未来的黄金供应，这些企业正在全球范围内寻找有潜力的黄金资源。 虽然国内几大黄金集团都有并购金矿的想法和行动，但据朱桉观察，目前，这些企业和以前并未涉足黄金开发的企业相比更加谨慎。招金集团董事长路东尚就表示，虽然现在是并购金矿的大好机会，但应该先仔细观察。 显然，近期出现的黄金并购潮中，主力军并不是国内大型黄金企业，他们主要通过购买股权收购成熟矿山。“股票价格下跌固然能以较低价格购买矿山，但是也存在很大的风险，主要是金价走势目前并不明朗。”清蓝金融集团执行合伙人张焱认为。 其实，在目前国外成熟的资本市场上，股票价格基本能全面反映公司的价值，股票价格下跌是市场对公司价值比较客观的反映。“每个公司的情况不一样，在涉足黄金开采时，企业首先要考虑自己对行业的认识程度，抄底并不容易。”朱桉说。 但朱桉认为，这个道理可能大家都懂得，主要是一些涉足多领域的企业有可能更想通过并购金矿获得可观的收益。 “有押宝的成分，即便亏了我也有别的产业领域来弥补，而挣了则有可能是意想不到的利益。”朱桉说。 |
