六月淡季不淡,线缆需求强劲。在我们与铜贸易商的交流中,淡季不淡成为普遍感受。即使是表示出货量环比下滑的贸易商大多也表示下滑并不明显。此外,贸易商普遍预期七月铜需求量将与本月持平,因此可能铜消费的明显淡季不会出现。需求方面,线缆相关的铜杆需求最为强劲,而铜管因家电制造业进入淡季而下滑明显,漆包线、铜板带需求同样表现不佳。供给方面,目前铜价抑制国内铜精矿的供应,但外围铜精矿充足。如果铜价不出现改善的话,废铜供应在未来2个月中都不会显著转好。
保税区铜库存加速减少。由于大量较为重要的贸易企业都受到了外管局20号文的影响,基于转口贸易的铜融资受到抑制,但基于进口贸易的铜融资大增。盈亏平衡线附近大量保税区精炼铜涌入关内,据多家贸易商估计目前中国保税区铜库存约为45万吨左右,相比2013年初的高点90-100万吨已下降一半以上。由于相当部分受到质押融资锁定,实际可流通库存少于这个数字。2013年进口长单签订较少,保税区库存继续下降将维持港口铜现货升水处于高位,中国整体对外表现为精铜紧缺。
产业链上下游库存均被挤压。保税区铜大量进入关内实际上是企业资金紧张的表现,为了保持现金流贸易商宁可遭受部分损失也果断抛货,海关关内现货升水受明显打压。另一情况是部分铜杆企业因资金收紧备货减少,供货不足导致现货贸易违约,铜材企业的保守使得部分旺盛的下游需求不能有效传导。