事件:
洛阳钼业2013年三季报:报告期内,公司实现销售收入39.94亿元,较去年同期下降9.96%。扣非后归属上市公司股东净利润8.09亿元,较去年同期增长3.20%。基本每股收益0.18元,同比下降-5.26%。
事件点评:
产品价格同比上涨,第三季度业绩大幅回升:第三季度,公司实现营业收入13.04亿元,同比下降7.03%,净利润2.98亿元,同比增加36.70%,第三季度单季毛利率32.94%,较去年同期提升6.67个百分点。我们认为第三季度单季净利回升主要得益于主要产品价格较去年同期明显增长,其中受五矿及赣州钨业协会提高钨精矿售价带动,国内65%白钨精矿第三季度销售均价13.42万元/吨,去年同期10.66万元/吨,同比增长25.88%。国内钼铁销售均价1906元/吨度,去年同期1810.16元/吨,同比增长5.30%。
盈利预测与投资建议:洛阳钼业是全球第四大钼生产商和世界第二大钨精矿生产商,栾川三道庄钨钼伴生的矿山特点为公司过去快速发展提供助力,但近年国内钢铁及硬质合金行业景气度下行也制约公司发展,通过收购Northparkes铜金矿,公司将从现有钼、钨业务拓展至以钼、钨、铜、黄金为主的多金属业务结构。不考虑收购Northparkes铜金矿增厚的业绩,我们预测公司2013年、2014年每股收益0.21元、0.24元,对应当前股价的PE分别为33倍、30倍。提升公司评级至“增持”。
风险提示:收购事项生变、产品价格大幅波动。