钨、中重型稀土是中国战略稀缺资源。
中国钨资源占全球61%，产量占82%；稀土目前全球产量95%以上来自中国，特别是中重型稀土更是主要集中在中国的江西福建等地区，稀缺性和不可替代性决定其更具价值。国家层面对稀缺战略资源的控制力度日渐加强，主要通过生产配额、出口配额、关税政策、行业整合等手段，保证了金属价格维持在较合理水平。
钨产业链完整，技术国内占优。
公司控股三座钨矿山：宁化行洛坑、洛阳豫鹭、江西都昌金鼎矿业，钨总储量90.55万吨，年钨精矿产量8250吨左右；下游APT、硬质合金、钨粉产业链完整。钨精矿开采配额占省内90%以上，出口配额行业领先。
稀土：已确定为福建省整合主体。
厦钨原大股东股权划拨给福建稀有稀土集团，2012年福建省政府已发文，确定厦门钨业为省内稀土整合主体。2013年稀土配额来看，厦钨控制720吨，占省内总量的72%。
维持“买入”评级。
按照合理量价本假设，我们预计2013-2014年每股收益0.48/0.74/1.00元，目前股价29.02元，对应2013-2015年动态PE为：60/39/20倍。公司分版块对比估值具备优势，作为福建省中重型稀土整合龙头，未来增长确定且弹性大，维持其“买入”评级。
风险提示：下游需求弱，钨精矿、稀土等价格承压；新能源方面新建产能没法有效转换成盈利能力。