近期供过于求恐成常态。2013年1-4月煤炭行业固定投资872亿元,同比下降6.6%,但是过去几年煤炭投资高峰期所产生的产能将在未来2至3年释放。预计我国煤炭行业未来两年新增产能在3-4亿吨之间,而我国每年新增煤炭需求在2亿吨左右,再加上每年新增大量进口煤炭,未来两年煤炭行业供过于求概率性非常之大。
环保促使能源结构调整加速,煤炭需求受压。今年年初以来,北方城市普遍遭遇了长时间的雾霾天气。5月,北京市决定陆续关停四大燃煤热电厂;6月3日,多部门联合起草《大气污染防治行动计划》明确京津冀等城市群逐步实现煤炭消费零增长甚至负增长。环保问题的突出,将加速国内能源结构的调整。我国能源发展“十二五”规划中,本着控制能源消费总量、控制化石能源,特别是碳排放较高的煤炭,鼓励新能源的发展,支持天然气的消费。
进口煤炭继续冲击国内煤炭市场。2013年1-4月,我国累计进口煤炭1.09亿吨,同比增长25.6%。大量的进口煤炭挤压了国内煤炭需求市场,加剧国内煤炭产能过剩程度;其次,国际煤炭价格与国内煤炭价格联动效应明显加强,低廉的国际煤炭价格打压了国内煤炭价格,是国内煤炭价格反弹无力并且不断下跌的重要原因。
维持煤炭行业“中性”投资评级。目前国内煤炭需求低迷,煤炭价格仍在下跌的过程中,国内煤炭库存仍在高位,进口煤炭继续冲击国内煤炭市场,水电挤压火电市场,煤炭供过于求短期内难以改变。因此,我们维持行业“中性”评级。如果出现能有效改善煤炭供需的乐观预期因素,如加大基建投资、放松房地产调控、加速城镇化、强力限制煤炭进口等,我们将根据具体情况适时调整煤炭行业投资评级。2013年下半年我们的投资组合重点推荐:大有能源、潞安环能、冀中能源、中国神华。
