去年巨亏82亿元的中国铝业(02600.HK)，变卖资产似乎已经逐步成为其扭亏的惯用手法。
10月18日晚间，中国铝业正式发布公告称，中国铝业下属香港公司拟转让的中国铝业铁矿控股有限公司(简称中铝铁矿)65%股权交易价格已基本敲定，该交易价格将达到20.67亿美元。
值得注意的是，本次交易已经是中国铝业在今年内第三次变卖自己的资产，而且其所剩资产也已大多不可能继续出售。尽管如此，其半年报显示，中国铝业今年上半年又再度亏损6.23亿元，全年扭亏前景依然堪忧。
甩卖资产进行时
当前，中国铝业正不遗余力地甩卖自己的资产。
根据中国铝业发布的公告显示，中国铝业下属香港公司将正式转让中铝铁矿65%的股权，交易价格将达到20.67亿美元，而中国铝业母公司中铝公司，其旗下的全资子公司中铝海外控股将成为该转让股份的接盘者。在此次转让股权的同时，中铝香港还将向中铝海外控股转移其对国家开发银行的借款债务4.3875亿美元。
中铝铁矿是中国铝业在几内亚西芒杜项目的投资主体，中铝香港持有其65%的股权。截至2012年12月31日，中铝铁矿的资产总额为18.43亿美元，其中对西芒杜项目长期股权投资成本为18.36亿美元。
据了解，几内亚西芒杜项目是世界上最大的在建铁矿之一，也是整个非州目前预计投资规模最大的矿产项目。该项目由中铝和力拓合资开发的，但是现在的进展并不顺利，目前正面临推迟投产的现状。几内亚矿业部长穆罕默德·拉明·福法纳透露，几内亚的西芒杜矿业项目将无法达到2015年按期投产的目标。
分析师张猛表示，“中国铝业的负债率因为几内亚项目的投资以及去年的并购宁夏发电等活动而急剧攀升，去年整个公司新增负债218.44亿元，仅年度财务费用就达46.64亿元，现在通过甩卖资产的方式，也能为自己甩掉一部分债务。”
实际上，这已经不是中国铝业今年第一次甩卖自己的资产了。今年5月份，中国铝业就曾集中甩卖旗下八家铝加工企业对应的股权，标的物总估值达到近80亿元，随后，中国铝业又甩卖了旗下河南铝业以及青岛金属近17.56亿元的债权，而两次甩卖的时间也仅仅相隔一周。
接盘者，母公司
中国铝业在甩卖资产上动作频出引人关注，作为其母公司的中铝公司也因屡屡扮演接盘者备受热议。
今年以来中国铝业总共三次甩卖自己旗下的资产，而这些出售的资产最终都由其母公司中铝公司直接或间接地出手接盘。其中，中铝公司接手了中国铝业旗下集体“打包”甩卖的八家子公司以及其中两家公司价值17.5亿元的债权，而中铝铁矿则由中铝公司旗下的中铝海外控股接手。
根据统计，为了获得这些资产，中铝公司累计向中国铝业支付超过了200亿元。母公司频频出手为子公司保驾护航的意图非常明显。
事实上，通过母公司频频输血的方式的确在短时间内可以起到扮靓财报的作用，而这一做法在行业里也屡见不鲜。但这样的做法是否真的能够帮助中国铝业走出去年82亿巨亏的泥潭？从现有的情况来看，局面似乎并不如想象中顺利。
根据公司半年报公布的业绩来看，尽管上半年中国铝业成功将旗下八家盈利状况堪忧的子公司出售给中铝公司，但是公司依旧亏损达6.23亿元，如果今年无法达成扭亏，明年将遭遇“披星戴帽”的尴尬境地。
除此之外，本次甩卖铁矿股权似乎同样没有给中国铝业带来最直接的好处。“中国铝业此次转让行动中，有关项目整体价值虽然已高于公司账面值的70%，但有关资金并非即时全数入账，而第一笔资金更需等2014年底才能回收。”巴克莱资本发布的研究报告中称，“即使公司现阶段可全数收回今年所公布出售资产交易，公司仍存有超过200%负债比率，因此投资评级依然维持在减持。”
卖资产能否扭亏？
“今年中国铝业一系列动作都是为了扭亏这一目标，而在另一方面，公司在几内亚的投资进展也并不顺利，逐步高涨的投资成本给公司在资金上添加了巨大的压力，所以公司希望能够通过甩卖中铝铁矿来降低资产负债率，改善现金流。”张猛告诉记者。
不过，市场上有不少投资者对于中国铝业变卖资产扭亏的行为提出质疑，“中国铝业现在靠卖资产来减亏，但是半年报的业绩还是亏损，而且上半年卖了资产以后，整个上市公司的规模减少了150亿元，如果下半年情况仍然不理想，公司难道还要继续变卖资产吗？”一位投资者向记者表达了疑虑。
“后期中国铝业继续变卖资产的可能性变得非常小。”张猛告诉记者，“中国铝业的优势是电解铝资产，现在上游氧化铝跟下游铝加工的相关资产基本上已经卖出完毕，剩下的都会是公司亏损较小或者说盈利能力比较强的资产了。”
然而行业的持续低迷，也为中国铝业能否成功扭亏蒙上了一层厚厚的阴影。虽然公司半年报显示亏损幅度较去年有明显下降，但如果除去甩卖资产的获利，其主营业务电解铝以及原铝仍然在亏损线上徘徊。
“中国铝业今年扭亏几乎不可能。”张猛说，“去年铝均价15630元/吨，中国铝业还亏了82亿，而公司主营业务电解铝的价格今年一直没有提升，铝价就没上过15000元/吨，因此今年公司还会继续亏损，尽管最近这段时间中铝的动作都是为了扭亏，但是要实现扭亏，今年几乎无望。”
相对于外界对其扭亏前景的不看好，中国铝业方面则显得相当乐观，其相关负责人在接受记者采访时表示，当前，中国铝业正按照母公司中铝公司的统一部署，进行战略调整，将扩大在优质资源开发、氧化铝和煤电铝一体化等方面的竞争优势，尽管面临着十分严峻的市场形势，但中国铝业扭亏的信心和决心仍然十分坚定。
