云铜巨亏折射行业冷暖 基本金属复苏有待时日

云铜巨亏折射行业冷暖

虽然市场对有色金属企业经营困难早有准备，但云南铜业的大幅亏损仍远超出市场预期。

云南铜业2013年三季度业绩预告显示，今年1-9月份，归属于上市公司股东的净利润为亏损15亿元至15.5亿元，折合基本每股收益为亏损1.06元至1.09元。虽然2012年前三季度云南铜业同样处在亏损状态，但亏损金额仅为四千余万元，2013年同期这一亏损幅度便增长超过30倍。

同时从业绩预告中还能看到公司基本面正在加剧恶化。上半年公司亏损8.17亿元，前三季度便亏损超过15亿元，第三季度单季亏损超过6.83亿元，亏损额进一步加大。

对于净利润出现巨亏，云南铜业称，2013年1-9月份，有色金属市场行情下滑，公司主要产品销售价格均较上年同期出现不同程度的下跌，其中电解铜价格下跌了7%，黄金价格下跌了15%，白银价格下跌了28%。受此影响，公司1-9月份经营业绩同比大幅下降。

从有色金属企业披露的三季报预告来看，业绩持续下滑甚至亏损企业并不在少数。据统计，截止目前，共有43家有色金属上市公司披露了三季报预告，其中23家公司三季报业绩可能出现同比下滑，占披露总数过半。其中，锡业股份、云铝股份、太原刚玉等公司纷纷表示前三季度亏损可能进一步加大。

行业分析师认为，基本金属和黄金表现低迷，仍有部分小金属和新材料个股实现逆势增长。在申银万国证券重点关注的27家有色金属上市公司中，三季报业绩预览加权平均减速达-38.3%。分行业来看，电解铝企业成为业绩重灾区，出现单季亏损达3家，铜、黄金、小金属等公司同比下滑分别达45.3%、47.3%和55.2%。

基本金属复苏有待时日

云南铜业巨亏背后，折射出行业目前面临的困境。前三季度金属价格低迷，行业持续弱势。在需求和流动性双重挤压下，有色金属上市公司经营业绩持续探底。全球经济复苏脚步以及供给的变化将是未来有色金属行业基本面改善的重要影响因素。

行业分析师杨诚笑认为，流动性的负面影响持续，基本金属与贵金属受到的影响比较明显，尤其是贵金属的黄金和白银，除非美联储收缩的预期出现扭转，转机可能在即将接任联储主席一职的耶伦，其为坚定的量化宽松支持者。其次，若美国的经济复苏进程出现夭折，则贵金属和基本金属将出现分化，基本金属面临下跌风险。

同时考虑到未来几年内，供给增加的态势较为明确，中国为代表的需求增速下滑成为了主要看空的理由。杨诚笑分析表示，特别是在西方复苏较为疲软的态势下，需要分开看的是一些供给可能收缩的小金属品种，比如稀土、钨、锡、锑等，但除非是出现重大的改变，否则疲软的态势也很难改变。

在环境因素负面影响下，不少行业人士认为，有色金属行业复苏难以在短期展开，未来一段时间有色金属企业仍将承压。叶培培表示，去货币化下的低迷价格是同比大幅下滑的主要原因。7、8月伴随宏观经济整体复苏加之产品价格上涨带动加工费上涨，企业生产热情提高，产量和开工率双双上扬，同时受制于获取资金的困难，对金属的进口需求一直旺盛，令铜进口等徘徊于三个月高位。而货币的去化预期始终存在，市场综合判断美联储在年底缩减QE概率极高，从而压制金属商品价格。接下来的几个月，美国政治僵局仍在继续，金属市场仍然孕育风险，主要工业金属公司业绩难有改善。

从业绩预告中还能看到公司业绩有进一步恶化趋势。上半年公司亏损8.17亿元，前三季度便亏损超过15亿元，第三季度单季亏损超过6.83亿元，亏损额进一步加大。

对于净利润出现巨亏，云南铜业称，2013年1-9月份，有色金属市场行情下滑，公司主要产品销售价格均较上年同期出现不同程度的下跌，其中电解铜价格下跌了7%，黄金价格下跌了15%，白银价格下跌了28%。受此影响，公司1-9月份经营业绩同比大幅下降。

从有色金属企业披露的三季报预告来看，业绩持续下滑甚至亏损企业并不在少数。据统计，截至目前，共有49家有色金属上市公司披露了三季报预告，其中30家公司三季报业绩出现同比下滑，占比超过60%。江西铜业、金钼股份均表示前三季度净利润将出现较大下降幅度。

分行业来看，有色金属冶炼与加工行业中，铝、铜、小金属、铅锌和黄金上市公司三季报业绩预减占各自领域发布预告公司总数的50%、57%、64%、60%和50%。金属非金属新材料行业中，金属新材料、磁性材料和非金属新材料上市公司预减比例分别占各领域发布预告公司总数的60%、86%和50%。

金属价格水平走低

云南铜业巨亏背后，折射出行业目前面临的困境。

受到金属价格同比回落、需求增速下降的影响，今年以来有色金属行业的盈利水平持续走低。而美元走强、全球经济弱复苏的基本格局仍将压制未来的金属价格走势。在需求和流动性双重挤压下，有色金属上市公司经营业绩持续探底。

前三季度国内铜、铝、铅、锌、镍、锡等金属价格分别出现6.1%、7.8%、7.5%、0.2%、14.5%、7.3%的同比下跌。黄金价格同比、环比分别下跌22%、7%。稀土氧化谱钕、锑锭、钼精矿均价降幅分别达21.8%、14.4%、8.3%，钨精矿、金属锗和碳酸锂价格则同比上扬2.7%、14.1%和0.5%。

行业分析师认为，7、8月伴随宏观经济整体复苏加之产品价格上涨带动加工费上涨，企业生产热情提高，产量和开工率双双上扬，同时受制于获取资金的困难，对金属的进口需求较旺盛，令铜进口等徘徊于三个月高位。伴随9月QE未能如期缩减，短期市场出现快速反弹。而货币的去化预期始终存在，市场综合判断美联储在年底缩减QE概率仍较大，从而压制了金属商品的价格。接下来的几个月，金属市场仍然孕育风险，主要工业金属公司业绩难有改善。