随着时间的推移，焦炭、焦煤1405合约成交量远超1401合约，成为了主力合约。根据近日比价分析的结果可知，J1405与JM1405合约价差最高扩大至481，创半年新高。J1405与JM1405合约的比价也高于1.400，最高时约为1.428。鉴于焦炭焦煤的冶炼成本大致为1.33-1.40吨焦煤可冶炼1吨焦炭，若比价长期超出1.40，买焦炭的成本将大大超出买焦煤冶炼焦炭的成本，会有更多的企业参与焦煤炼焦炭这一产业，攫取剩余价值，焦炭焦煤比价将会回归正常水平。自焦煤期货合约上市交易后，焦炭与焦煤1405合约价差的均值为428.24，中值为421.50，标准偏差为25.13，距均值/标准偏差为1.98。
焦炭焦煤的价差回归
焦炭焦煤合约的技术面会时常表现出焦炭合约连续强于焦煤或焦煤合约连续强于焦炭的现象。当焦炭合约连续强于焦煤时，焦炭焦煤价差就会扩大；当焦煤合约连续强于焦炭时，焦炭焦煤价差会缩小。在一段时间内，若焦炭连续强于焦煤或焦煤连续强于焦炭时，会出现合适的进场时机，分别买(卖)焦煤、卖(买)焦炭，等待价格的回归，进行品种间投机套利。
近期点位与历史高点的比较
J1405与JM1405合约的前一阶段的价差高点出现在2013年10月23日，价差为478，比价为1.405。2013年11月5日，J1405与JM1405合约价差最高达481，比价最高达1.428。这两个时间点，价差相近，但比价不同，主要原因为10月23日时，J1405合约与JM1405合约所处点位要高于近期点位，导致比价较低。但焦炭焦煤之间的成本是用比价来度量，所以从成本的角度讲，虽然价差同处同一水平，近期的价差风险要小于10月23日时的价差。当J1405合约与JM1405合约的价差不再扩大，开始缩小时，将是绝佳的品种间套利入场点。不过，为了不错过好的交易时机，可先行试探性小单进场等待价差的缩小。
选择合约的理由与比例
由于焦炭合约一手为100吨，而焦煤合约一手为60吨，当按照3:5的比例配置卖(买)合约，才能使焦炭焦煤的总数量相当。即若卖出3手焦炭1405，买入5手焦煤1405，则一共卖出300吨焦炭，买入300吨焦煤，等待比价的回归。选取1405合约而不选1401合约的原因是1405合约已取代1401合约，成为主力合约，1405合约可交易时间较长，有更多的时间等待价差的回归。
操作建议
在价差处于475-480之间时，按3:5的比例尝试性少量卖空J1405，买多JM1405，进行套利。当价差超过500时止损，止盈点的合约价差可以分步设在440以及420，分步止盈。具体的止盈止损点因人而异，可根据市场的变化而灵活设置点位。
