美联储进退两难:
过早缩减QE会引发市场动荡,冲击全球资产价格,从而威胁经济复苏;过晚缩减QE会助长资产价格泡沫,最终泡沫可能破裂,对经济造成重大伤害。
瑞银分析师Beat Siegenthaler指出,9月份联储决定推迟缩减QE的举动表明,相比资产价格泡沫,他们更担心过早缩减QE对经济复苏的威胁。联储官员最初认为,市场对逐步缩减QE的反应也是逐步的,也即与QE缩减幅度成比例。而现在的情形是,市场对待QE问题只存在缩减与不缩减两种态度,只要缩减,哪怕很小的幅度,都可能导致市场的大幅波动。这意味着,缩减QE的障碍比原先预计的要大得多。
瑞银认为,各国央行较以往有更大的权力,但也较以往更加迷茫、内部意见更为分化。美联储尤为如此。美联储在设法退出当前非常规的量化宽松政策,同时不引起全球市场剧烈波动。9月份联储决定暂不缩减QE的举动,让市场和其他国家央行同仁们颇为震惊。瑞银的经济学家们预测,联储可能于明年1月的会议上而不是3月的会议上宣布缩减QE。联储若于12月宣布缩减QE,无异于承认9月的举动是错误的,因为那时经济数据还不太可能有显示改善。在联储宣布缩减QE前,美元会有一个艰难的过程。