尽管本周大盘出现快速回落，但光伏板块逆势走强，资金流入的迹象明显。光伏行业的“寒冬”是否已经过去?
政策促使国内光伏行业转暖
今年下半年国内光伏行业转暖的迹象开始出现，业内人士认为，这依然离不开政策支持，主要有两个方面：一是政策驱动，今年国内多项光伏政策密集出台，从光伏电价、光伏电站项目等多方面推动行业健康发展。其中，四季度西部光伏电站抢装高潮是推动本次光伏板块走强的主要因素，起因是国家发改委将要实行新的分类上网电价。另外，分布式光伏发电今年在国内正式启动，2014年我国新增分布式光伏发电6GW，远超出超出市场预期的4GW;二是行业景气度提升，随着行业整合进程深化，产能过剩状况有所改善。2013年二季度，国内光伏上市公司收入同比增长13.74%，环比增长31.99%，辅材类和光伏产品和电站类公司收入同比和环比改善最为显著，三季报预告中，光伏类上市公司预喜比例达到50%以上，业内人士预计第四季度这种趋势仍将持续。
驱动力与以往不同，但核心问题仍未解决
一位私募人士表示，整个光伏行业从2013年年初就已经有所反应，美国光伏类上市公司反弹力度最大，国内光伏板块反应稍慢，随着近期政策的密集出台和行业利好消息发酵，板块才开始走出趋势性行情。此轮光伏行业的驱动力与以往外需为主不同，而是通过国内光伏电站建设解决行业过剩问题，因而此次最受益的也是光伏电站EPC类的公司，按照目前政策的支持力度和行业发展状况，光伏行业有望迎来一轮建设高潮。不过这仍然没有解决行业的一些关键性问题，比如盈利模式雷同，都是在挣政府补贴的钱，真正实现盈利的光伏电站极少。目前市场资金关注光伏政策对公司业绩中短期的影响这个层面，大部分上市公司还无法以成长性去衡量，因而以政策支持周期来判断光伏行业投资周期的投资策略似乎更适合目前的光伏行业。
资金掘金路线图
从近期市场中上涨的光伏个股来看，涨幅较大的个股集中在了光伏电站和辅材类等产业链中下游，如特变电工、东方日升等，这也是二季度业绩改善幅度最大的细分板块，同时板块内3季度业绩预喜个股市场表现较好，如阳光电源等，以上个股二级市场走势与近期国内政策支持方向和上市公司业绩状况有很大关系。因而，根据目前光伏行业政策支持方向，结合未来行业发展的趋势，以下两条主线值得重点关注：一、光伏电站建设和运营，包括近期西部光伏电站抢装潮和东部分布式光伏电站两类;二、受益于光伏电站大规模建设的设备类上市公司，具备业绩弹性较大和新的业绩增长点的公司。
1、光伏电站将直接受益
投资光伏电站的逻辑在于其能够提供稳定的投资收益，这也是2013年年初，巴菲特25亿美元收购SunPower旗下的两座大型光伏电站的主要因素之一。由于国内的能源成本和结构制约，大部分国内光伏电站收益率偏低，不过，随着补贴政策的陆续出台，国内光伏电站的平均内部收益率有望达到9%~12%，这将大大提高企业投资光伏电站建设的积极性。预计四季度光伏电站抢装潮还会持续，不过从长远来说，分布式光伏电站将更具持续性。《国务院促进光伏发展意见》将分布式发电作为拓展光伏应用市场的首位，区别于光伏电站的“有序推进”，政策对分布式的态度是“大力开拓”。国泰君安分析师侯文涛认为，《意见》中35GW装机目标相比光伏“十二五”规划的21GW，增加的部分将主要由分布式光伏贡献，预计EPC/BT建设类的上市公司将充分受益，如特变电工等。另外，由于东部地区是分布式光伏电站的主要集中区域，地处华东地区的林洋电子(26.84, 2.44, 10.00%)优势比较突出，林洋电子作为电表企业龙头，与电网合作基础扎实，有利于分布式项目的顺利并网和后续消纳，公司近期和华电南通合作500MW分布式光伏电站项目对于公司市场拓展具有较强的示范意义。
2、辅材类中光伏逆变器行业将率先受益
随着光伏电站大规模建设高潮的来临，相关的设备厂商也会从中受益，由于现阶段光伏行业整体仍处于过剩状况，尤其是上游多晶硅等，供需敏感度较高的辅材类上市公司将率先受益，尤其是那些技术和市场占有率处于领先地位、业绩弹性较好的上市公司。辅材类中光伏逆变器行业有望率先受益，根据彭博监测的光伏逆变器价格，自2010年底以来，首次价格反弹。光伏逆变器属于微利行业，恰恰因为此，价格反弹对此行业盈利状况改善也最大，随着光伏电站抢装潮的推动和明年分布式光伏电站建设推进将提高对光伏逆变器的需求，因而相关的公司如阳光电源和科士达(16.06, 0.32, 2.03%)等将受益。不过从行业地位和业绩弹性来看，阳光电源显然更具投资价值，2012年公司光伏逆变器销售金额为9.7亿元，占公司主营业务约90%，量价齐升对阳光电源的业绩贡献更大，其他上市公司光伏逆变器的业务占比较小，因而对公司整体业绩贡献有限。这已经体现在公司今年三季度业绩上，前三季度公司收入同比增长112.63%，显示出公司业绩拐点开始出现。
受利好政策面和公司基本面共振影响，近两周光伏板块走势强劲，部分个股短期涨幅超过30%，但是由于本次光伏行情是在行业产能过剩的环境下启动，因而上市公司业绩改善的状况或许会低于预期，未来行情发展也会比较反复。随着以TMT为代表的成长股进入调整阶段，对于同属新兴产业、而且累计涨幅不小的光伏板块也有一定的调整压力，因此，短期还要注意风险防范。