电解铝产能西迁是行业发展的必然，新湖期货策划从全国电解铝生产基地的分布情况着手，来解析未来中国电解铝西迁随“电“而走的转移规律及新建产能的投产与市场供应消费的同步关系。本次着重调研了西北主要电解铝生产基地，目前西北拟规划建设的电解铝项目达40个以上，合计产能超过2000万吨，新建项目未来的进度直接关乎中国铝市供应，对铝价走势起着重要的指导意义。以下将简述西北三省区电解铝产能的扩张空间及目前运行和未来的发展，以期达到对整体西北地区未来电解铝产能产量做出较为准确和有参考意义的数据。
产能投产推迟 后续压力更巨
统计数据显示，目前除新疆外，青海、甘肃、宁夏西北三地总产能规划约为1618.5万吨，占目前建成及运行产能的一半以上。虽然部分项目续建与否存在较大不确定性，但据笔者的走访了解及市场反馈信息，针对各家企业建成及后续项目评估后认为，截至2015年，最终落后产能应该在935万吨左右。目前，西北三省区运行产能为603.5万吨，2013年底运行产能有望达到665.5万吨，2013年净增加62万吨。
从新建产能来看，2013年，西北三省区原计划新建投产产能在155.5万吨，但实际投产仅为65万吨，较原计划投产规划大幅缩减，投产时间大幅推迟。一方面是由于资金的原因，部分新建项目存在无后续资金支持，导致项目推迟。另一方面是由于市低迷，三省区电解铝企业多采用网电，成本较高，投产面临亏损扩大局面，如临洮铝业5万吨于年初建成，因为行情不好一直未能投产。最后是因为环评未通过而导致的无法按期投产，例如，青海金源5万吨改造产能于6月被叫停。基于此，笔者认为2014年西北三省区新建项目仍将会出现大幅推迟，大项目当中仅嘉裕关分公司可能达到较为出色的表现。预期三省区2014年新建项目约为嘉裕关45万吨及其他铝厂2013年未投建项目89.5万吨，总计135万吨，大于2013年新建及投产产能。更多的新建产能有望推迟至2014年之后，因此后续产能增长压力更为巨大，但市场铝价一旦上涨，新建项目投产或提速，这在一定程度上会压制长期铝价的增长。
成本分析
铝价游弋于现金与完全成本间
除新疆外西北三省区电解铝生产80%采用网电，同时决定其成本优势区间差异不大。总体来看，除甘肃省网电为0.46元/千瓦时外，其他两省均在0.40元/千瓦时左右或者以内，电力成本分布较为平均，约占整个生产成本的35%左右。
从西北三省区各企业的完全成本和现金成本分析来看，该地区铝厂完全成本几乎都是亏损的，但现金上仍是盈利的，这也就决定了短期没有减产的动能，仅能压制新增产能的投产进度，新建计划投产与实际投产量的对比，也能印证笔者的观点。
在市场周期下跌或者低迷的情况下，成本的支撑更多是体现在现金成本当中，而非完全成本。从行业角度来说，完全成本90%以上的铝企业是亏损的。从减产的角度来说，市场竞争力并不能用完全成本来核算，而是需要参照现金成本。西北三省区现金成本大概集中于13200元~14600元/吨，平均成本13600元/吨，与新疆地区平均成本13500元/吨接近。从上面也能看出，电解铝生产成本高低主要体现在电价上和运输成本上，甘肃、青海、宁夏省区内同样使用网电电解铝企业之间成本差异不明显，但电价每千瓦时变动0.1元，对于其成本的影响大概会达到150元/吨左右。因此，电价也成为未来西北地区电解铝企业最为关注的焦点之一，部分企业开始计划兴建自备电或者重启直供电谈判，而本身部分铝企慢慢划入发电企业旗下，后期成本下降也成为必然趋势。从运输上来看，除新疆外的西北三省区运输成本普遍在300元/吨左右，且青海地区在建原料物流配送中心。届时，专运线等开通使用后能节省部分短倒等中间费用，至少节约50元/吨，成本上能节约150元/吨左右。
从成本的角度分析来看，未来铝价仍存在下跌空间和可能，弱势市场最为重要的支撑即为西北大部分地区的现金成本13600元/吨，而未来上涨的上线则是完全成本的上沿15230元/吨，短期仍会维持在个13600元~14500元/吨区间。随着物流运输、电力成本的下降，西北部成本下降将直接导致电解铝成本价格的下跌。
