基金管理公司Marketfield Asset Management首席执行官Michael Shaoul周四(11月28日)在接受媒体采访时表示，当前黄金(1242.40, 4.50, 0.36%)市场正处于一轮真正熊市的中期，未来存在相当多的风险。另外，金价的底部大致在1000美元/盎司附近(牛市50%回撤)，今年年末由于股市存在巨大利润的关系，金价将继续走低。
以下是Michael Shaoul具体的采访内容：(Q代表主持人提问)
(Michael Shaoul)
Q：上周黄金价格曾一度大跌近50美元，再度逼近1200美元关口，但此前长期看空黄金的人却不认为未来黄金会再出现像4月或是6月那样的大跌，是否意味着黄金即将迎来底部？
Michael Shaoul：眼下市场情绪似乎已经开始有些转变，但这并不等于黄金很快就会触及所谓的底部。我认为现在黄金市场的情绪和2001年末的技术市场十分类似，换而言之就是一种上不上，下不下的犹豫状态。对于一个黄金多头而言，要彻底放弃黄金需要很长一段时间，反之亦然。
因此，多头不会立即把当前的价位当作是一个买入机会，而空头也不会将看作是一个卖出的机会，意味着市场正处于熊市的中期，而这往往是最危险的。
Q：此前你在接受采访时也说过熊市走势的中期比一个完全的熊市更加危险，能说下对未来走势的预测吗？
Michael Shaoul：根据历史数据和经验来看，熊市的回撤一般是前一段牛市的50%，意味着本次熊市的底部很可能在900-1000美元/盎司左右。我记忆中最大的一次回撤是纳兹达克股市的泡沫，差不多是80%，但黄金不会那么夸张，50%是个相对合理的数字。不过，这也意味着未来金价还将继续下跌将近200美元左右。
虽然这不过是根据我个人经验的猜测，但早在2011年金价接近峰值时我就已经预测未来即将出现大跌，因为当时黄金作为法定货币的概念被市场炒作的过热了。 Q：很多黄金多头并不认为金价还会继续下跌，因为他们觉得许多基本面没有改变，你认为推动金价继续下跌的原因会是什么？
Michael Shaoul：很简单，当前市场卖家要比买家多得多，过去18个月来就连散户都在积极出逃。说得更直接一点就是多头情绪出现巨变，从黄金ETF持仓变化量就能很明确的看出，一年前该ETF持仓还曾触及高位，但就在今年一二季度该ETF持仓却出现大幅外流。即便目前为止，这样的外流趋势依旧没有任何改善。
另一个原因是实物金购买力的匮乏。就拿印度来说，印度政府近期出台一系列限制黄金进口的举措，以抑制该国不断膨胀的经常帐赤字，最终造成三季度黄金进口骤然下滑。尽管有走私等渠道为印度国内市场提供些许供应，但整体而言该国的实物金需求已是大不如前。再来看中国方面，我认为今年中国买家购买黄金的目的主要是基于投机目的，但如今战果辉煌的“中国大妈”也开始变得谨慎起来，并逐渐开始意识到我们正步入一段真正的熊市中。
Q：你认为投资者是否应当将亚洲实物金需求量的不同以及西方投机性市场的反应综合起来看，以更好的理解黄金市场，还是把这两个因素分开来看比较好？
Michael Shaoul：不论实物金需求怎么变动，国际现货黄金的价格只有一个，但我不否认这个价格的形成是基于众多方面的因素。诚然投资者需要理解不同市场以及不同因素对金价的影响，但估值理论显然不适用于黄金市场，你只要看到屏幕上正在显示的金价，然后根据价格操作就好了。
Q：你对2014年金价的总体走势怎么看待？
Michael Shaoul：我相信目前黄金已跌入一个真正的熊市，并且下跌趋势将延续至2014年，但整体跌幅不会像4月和6月那么大。眼下黄金市场正经历13年来首轮年度下跌，而股市却在今年上涨超过20%。基于年末核税抛售(tax selling)的关系，股市存在巨大的利润，因此我预计11月起金价还会继续走软。
与此同时，2014年金价走势究竟如何还是要看2013年末的最终表现。如果金价在2013年末收于1250美元附近，那明年无疑会继续下跌。如果收于1000或1050美元附近，则明年将有所回升。
另外，我并不在乎金价具体会在明年又或是后年下跌或是上涨，因为市场本来就是不可预测的，但我可以打赌金价的底部肯定在1250美元以下，大致1000美元左右。
