今年沪铝大致位于两个震荡区间内运行。3~5月沪铝运行于14500元~15000元/吨区间，经历6月份的大跌后，铝价运行区间下移至14200元~14500元/吨，并持续震荡了近4个月的时间。在国内房地产调控加码、淡季消费环比下降、供应持续过剩等多重利空之下，铝价在11月再次大幅回落，并跌破前期震荡平台的下沿。随着铝企纷纷西进，相对廉价的电力资源拉低铝锭生产成本，成本支撑再度下移，铝价可能回落至更低的平台13600元~14300元/吨区间震荡。
产能过剩程度加剧
据SMM统计，2013年中国电解铝产能达3031.5万吨，产量为2486.6万吨，开工率在82%左右；明年新增产能保守估计456.5万吨，使得2014年总产能达到3420万吨，产量预计为2832万吨，供应增速达13.9%。虽今年以来国外铝企不断减产，全球铝产量仍保持增长态势，增长量主要来自于我国新增产量。我国10月原铝产量为195.1万吨，再创历史新高，使得1~10月我国原铝累计产量高达1816万吨，同比增加9.2%。据世界金属统计局（WBMS）统计，2013年1~9月全球铝市供应过剩123万吨，而去年全年过剩量为53.9万吨，市场对供应过剩的担忧加剧。
低价才能实现产业升级
导致目前电解铝行业产能过剩的状况与地方政府狂热追求GDP增长不无关系，电解铝建设工艺简单、技术含量低，可大量吸收当地劳动力；投资规模大，产能每增加1万吨，投资就会相应地增加1亿元，加上建设周期短等优势而大受地方政府的欢迎，在电力、土地等优惠政策的吸引下，大量的电解铝项目相继上马。国家为遏制铝行业过剩产能的发展，出台了很多相关的规范措施，但地方政府执行不力，效果大打折扣，行政手段难以根治行业产能严重过剩顽疾。十八届三中全会公布的改革措施中强调市场在资源配置中起决定性的作用，即通过价格杠杆来调节市场。对于铝行业目前产能严重过剩的现状，价格唯有向下调整或保持目前水平，这样倒逼行业进行洗牌，置之死地而后生，铝产业才能实现升级，健康发展。
成本支撑下移
作为高耗能产业，电力成本大约占电解铝生产成本的40%，占据全国产量近1/4的河南省尽管在设备及技术上领先，但高昂的电力成本仍使当地铝企普遍陷入亏损境地。另一方面，电价低廉的西部地区正吸引铝企进驻，仅新疆规划的产能已近2000万吨；尽管受制于国家限制过剩产能的相关规定，最终获批并实现投产的产能可能略低于1000万吨，但不影响新疆成为全国最大的产铝省区。电解铝产业向具备能源优势的西部地区转移是大势所趋，按吨铝综合交流电耗13844千瓦时计算，电价每下降0.1元/千瓦时，电解铝成本将减少1384.4元/吨左右，能源优势将为铝企带来低成本的竞争优势。据相关调查显示，新疆用电成本约0.20元~0.25元/千瓦时，使得新疆现金成本平均降低至13500元/吨附近，西北三地平均成本为13600元/吨，大致位于13200元~14600元/吨区间，这使得13600元/吨成为近期铝价较为坚实的底部支撑。
技术上，自11月铝价重启跌势以来，伦铝已经跌至4年多的低位，沪铝亦创3年多新低，双双跌破前期震荡下沿的支撑，而均线组亦呈现良好的空头排列，尚未有明显止跌的迹象。从持仓上看，沪铝一路增仓下跌，市场做空动能较强，另一方面，沪铝指数正面临14000元/吨整数关口的支撑，在此位置或有所反复，但总体上仍具备一定的下行空间，铝价运行的重心将再下一个台阶，综合铝企现金成本支撑来看，下一个运行区间或将位于13600元~14300元/吨。