仍处于试运行阶段，却吸引了上万投资者；运行仅13个月，成交额就高达2800亿；号称拥有“全球首创”的交易模式，却让90%的客户蒙受亏损；鼓吹金融创新，做市商却完全不参与定价；四个出资股东，有三家注册地子虚乌有……
这是一家什么样的交易所？
本报记者奔赴天津，对天津贵金属交易所（以下简称“天贵所”）进行彻底的调查，发现这家交易所在交易模式、出资股东、合法身份等等方面存在疑点。
多位关注黄金市场的专业人士同时指出，天贵所的交易模式实际是打着金融创新旗号进行对赌，并正在酝酿系统性的风险。
一对一的对赌
至今仍在试运行阶段的天贵所正在迎来一轮扩张的高潮。
“最近一段时间来开户的人突然大增。”一家天贵所排名靠前的会员单位内部人士向本报记者表示，他最近的日程排得非常满。在北非局势动荡、日本地震、全球通胀等多重背景下，国内、国际黄金市场步步走强，这也使得众多投资者蜂拥加入天贵所。
从2010年2月试营业开始，截至2011年3月中旬，天贵所的客户数量已经超过了10000户，累计成交金额为2800亿元。按照双边收取万分之六的手续费标准，截止3月中旬，交易所光手续费一项就净入8400万元。
根据天贵所总经理助理闫可预计，2011年度天贵所总成交金额将达到5000到6000亿元。
然而，投资者却并没有如此的运气。“客户进来，超过90%的账户都在亏损。”一家天贵所综合会员的内部人士透露。
事实上，多位人士向本报记者表示，天贵所的交易模式是值得玩味的。
按照天贵所设计的模式，交易所下设四家特别会员及众多的综合会员。综合会员负责吸纳客户，在哪个综合会员处开户，那客户就只能与这家综合会员进行交易。特别会员只能与综合会员进行对手交易。天贵所里所有交易都是一对一的，不同等级和类别之间的资金无法产生交易。
记者在暗访中被告知，综合会员可以按照手续费万分之十二的比例对介绍客户进场的居间商进行返佣，这个比例是交易所返给综合会员手续费的120%，也就是说，每引入一位新客户，综合会员还要赔钱支付居间商的佣金。
