铝周评：铝下周或将迎来新一轮跌势（12.30-1.3）

图1：长江现货铝走势图

华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格暂有所反弹，波动幅度主要维持在14070-14120元/吨之间。从上图中可见，华东铝周初时大幅回升，攀升至周内高点14120元/吨，随后就转为小幅盘整走势，在此后的几个交易日内波动幅度一直不大，截至周末时，铝价仍是徘徊于1.41万一线附近。而从其当前走势来看，随着前期的利好政策、即阶梯电价政策兑现；铝价却未现多大幅度的反弹，所以我们预期其后市的整体趋势仍是积弱难返；未来的中期方向或将逐步向1.37-1.38万区间靠拢，而长期支撑位则是在1.35万一线。而且从周边市场来看，周末时周边金属、特别是铜价已再次展开回调，所以铝价后市的跌势也不排除有再次加快的可能；因此我们建议下游商家当前还是暂先维持观望，即便非得备货时、也最多维持按需采购即可。

图2：佛山现货铝走势图

华南地区：本周华南地区现货市场铝锭价格也小幅回升，波动幅度主要维持在14430-14550元/吨之间。从上图中可见，华南铝本周再次迎来小幅反弹；这主要是对此前公布的阶梯电价政策仍抱有一定预期所致；不过随着政策兑现，市场却未发生明显变化，令投资者的信心又遭受一定打压。目前我们预期铝的整体弱势格局已很难扭转，后市其继续下行已几无悬念；而就近来看，华南铝的短期支撑位应该是在1.42万附近，而中长期支撑位则或可看低至1.4万一线。所以我们建议下游商家当前还是维持整体偏空预期，平时尽量以观望为主，而不要过多备货；春节前这段时间，可先逐步消化库存，待铝价进一步下行后、也只需2，3周的短期存货即可。

二、上游氧化铝市场

表1：各地氧化铝报价

本周国内各地市场氧化铝价格继续维持震荡偏弱走势。其中山西地区，市场报价继续小幅下挫，目前主流成交区间已降至2450-2490元/吨之间，交投情况越显清淡。河南地区，本周市场报价变化不大，主流成交区间仍维持在2480-2510元/吨之间，不过交投情况也有越发转淡的迹象。而山东地区，本周市场报价继续维持盘整，目前主流成交区间依然保持在2530-2570元/吨之间，交投情况相对一般，依然要略好于周边地区。华南地区，本周市场报价也基本保持平稳，主流成交区间暂保持在2320-2380元/吨之间，但市况依然低迷；因当地常常有价无市，货源除了自用外、仍以转运到周边地区为主。而中铝厂家除山东地区外，依然普遍维持2900元/吨的报价不变。本周国内电解铝价格暂迎来小幅回升，但氧化铝价格却依然延续前期震荡偏弱走势；目前氧化铝的走势一边的越发独立、而且保守，我们预计短期内这种态势或仍将延续下去；因为在大势上还是看跌的，所以建议下游生产企业依然保持积极出货，而用货商则暂不急于备货、尽量维持观望即可 。以上为个人观点，仅供参考！

图3：各地废铝价格对比

本周因元旦假日，沪铝只有四个交易日。周初，受到外盘伦铝大幅反弹的提振，沪铝有所上涨，不过之后反弹较为乏力，一直以小幅震荡为主，整体走势较平稳。本周宏观消息面偏弱，近两日公布的中国官方与汇丰中国制造业PMI均环比回落，表明企业增长显疲态，打压金属的走势，不过沪铝较为抗跌，仅微幅下跌。不过沪铝长期来一直处在较低位震荡，且走势较其他金属一直较弱，料宏观面对沪铝整体影响较为有限。截至周五，沪铝连续合约较上周上涨30元/吨，不过富宝现货铝的价格却上涨了50元/吨，现货铝跟涨较为积极。从上图可以看出，本周除了佛山地区废铝价格在周初有所上涨，其他地区价格基本以平稳为主。佛山稳定的市场需求令当地铝锭表现较其他地区偏好。临近年关，市场需求愈发清淡，而近期市场消息面利好消息较少，料下周沪铝将继续维持目前小幅震荡的行情。

佛山地区：本周佛山地区废铝价格小幅下跌，截至周五，机生铝市场主流报价在11700-11900元/吨，破碎生铝价格为12200-12400元/吨，较上周上涨50元/吨。本周佛山地区交易显平稳，尽管有元旦假日，但受备货需求提振，下游采购的积极性较高，回收商手中库存很少。

河北地区：本周河北地区废铝价格平稳，截至周五，机生铝市场报价在11400-11500元/吨，铝合金门窗料目前报价在11100-11300元/吨，与上周持平。目前河北地区小型再生铝企业依旧关停，市场废铝货源还是较多，不过下游备货意愿较低。

湖南地区：本周湖南地区废铝价格变化不大，截至周五，机铝报价在11400-11500元/吨，混型材铝报价在11100-11300元/吨，与上周持平。目前湖南地区成交偏淡，下游企业备货量并不大，回收商利润偏少，积极性不高。

重庆地区：本周重庆地区废铝价格平稳，截至周五，机生铝报价在11200-11400元/吨，门窗料价格在11800-12000元/吨左右， 本周重庆地区废铝价格平稳，当地交易偏好，不过商家对后市行情不看好，大多回收商表示将陆续回家过年，下游已开始少量备货。

2．铝锭与废铝价差

图4：现货铝锭与废铝的价差

本周佛山地区铝锭价格跟涨较积极，截至周五，佛山铝锭不带票报价在13660-13760元/吨，较上周上涨70元/吨。而佛山破碎生铝的价格维持在12200-12400元/吨，较上周上涨50元/吨。本周一方面因沪铝有所反弹，使得佛山铝价有所上涨，另一方面，当地铝库存依旧维持在较低位，对佛山铝锭价格也形成一定的支撑。尽管本周周初沪铝有所反弹，但市场缺乏持续利好消息提振，使得铝价反弹动力不足，而国内公布的经济数据较差，也对金属走势形成一定的压制，短期内铝价不会有太大的变化，料整体依旧以小幅震荡为主。本周现货铝锭和废铝价差与上周相比，变化不大，目前仍维持在1400元/吨的低位。相比于铝锭，废铝基本上没什么优势。

四、期货市场分析

图5：伦铝日线走势图

伦铝本周呈现冲高回落走势，波动幅度主要维持在1788-1839美元/吨之间。从上图中可见，伦铝本周呈高开低走之势；周初时最高上探至1839美元/吨，但随后收出一个长上影线，显示出一些不好的迹象；果然铝价随后承压快速回落，虽截至周末时仍暂徘徊于均线系统上方，但其大势已越发有转弱的迹象。而从目前的趋势来看，铝价完全就是上有压力而下无支撑，所以只要向下跌穿了均线系统，就基本可确立其新一轮跌势又再次展开。而对其后市会跌到什么位置，目前还难以预料；我们预计在逢整数价位，即00、50之类的位置存在短期支撑的概率应该会更高一些；但也难造成大的反弹，就多也就是进行短期休整，为未来继续走低蓄势而已；所以我们建议投资者当前仍可维持整体偏空预期，手中的长线空单应坚定持有。

图6：沪铝日线走势图

沪沪铝主力合约本周也呈现小幅冲高回落走势，波动幅度主要维持在13950-14100元/吨之间。从上图中可见，沪铝本周也是呈高开低走之势，其走势与外盘大体雷同；不过相对来说，其上方的压力位更加明显，而下方的均线支撑还时有短暂跌破的迹象；所以比较起来，还是沪铝的走势要相对更弱一些；当然这个弱并不是从跌幅上来讲，而是看的其整体形态与所处的位置。就目前来看，铝价已随时都有展开新一轮跌势的可能；我们预计其后市短期方向将是逐渐向1.38万一线靠拢；而中期支撑位则或在1.35-1.36万区间之内，至于长期趋势，则或将是重心逐步向1.3万一线持续下移。所以在操作上，我们建议投资者可继续维持整体偏空预期，前期空单仍无需急于减持，更不可有盲目抄底的想法。

　　表2：富宝调研

订单方面，大型铝加工企业的平均订单量在3000吨；中型铝加工企业的平均订单量在250吨；小型企业的平均订单量在5吨。12月的江苏铝加工厂商总体订单量变化幅度不大，环比基本持稳。对于1月的订单预测，调研样本中80%的客户表示订单会随着春节的临近逐步减少，同时我们预计1月中旬后半数以上的加工厂家会陆续停工、停止接单。

库存方面，此次调研中做库存的铝加工企业占得比例是35.71%，库存率环比持平。目前市场需求持续不济，加上铝价长期处于低位震荡，使得厂商的积极性也受到打压，而对于后期铝价大多持观望谨慎的态度，加之年末资金的紧张，抑制了库存率的增长。

综上所述，从本周调研数据中可以看出江苏铝加工企业12月开工率和平均订单量均持稳。这或许是春节前铝加工市场交易的最后一个"热潮"。预计1月的铝加工厂商的开工率及订单量会陆续迎来不同程度的下滑。以上调研，仅供参考。

六、操作建议

伦铝本周呈现冲高回落走势，波动幅度主要维持在1788-1839美元/吨之间。伦铝本周呈高开低走之势；周初时最高上探至1839美元/吨，但随后收出一个长上影线，显示出一些不好的迹象；果然铝价随后承压快速回落，虽截至周末时仍暂徘徊于均线系统上方，但其大势已越发有转弱的迹象。

沪铝主力合约本周也呈现小幅冲高回落走势，波动幅度主要维持在13950-14100元/吨之间。沪铝本周也是呈高开低走之势，其走势与外盘大体雷同；不过相对来说，其上方的压力位更加明显，而下方的均线支撑还时有短暂跌破的迹象；所以比较起来，还是沪铝的走势要相对更弱一些；当然这个弱并不是从跌幅上来讲，而是看的其整体形态与所处的位置。

现货市场，华东铝本周有所反弹，截至周末时，铝价暂徘徊于1.41万一线附近；而从其当前走势来看，随着前期的利好政策、即阶梯电价政策兑现；铝价却未现多大幅度的反弹，所以我们预期其后市的整体趋势仍是积弱难返。而华南铝本周也小幅回升，我们建议下游商家当前还是维持整体偏空预期，平时尽量以观望为主，而不要过多备货。

七、未来一周重要事件及数据

1月6日 欧元区12月Markit服务业采购经理人指数终值；欧元区12月Markit综合采购经理人指数终值；英国12月Markit/CIPS服务业采购经理 人指数；英国12月Markit/CIPS服务业采购经理人指数；美国11月耐用品订单修正(月率)；美国11月耐用品订单修正(月率)；美国12月 ISM非制造业供应商交付指数；美国12月ISM非制造业就业指数；美国12月ISM非制造业库存指数；美国12月ISM非制造业物价指数；美国12月 ISM非制造业新订单指数；

1月8日 欧元区11月零售销售(年率)；欧元区11月零售销售(年率)；欧元区11月失业率；美国上周EIA精炼厂设备利用率(至0102)；美国上周EIA精炼 油库存变化(万桶)(至0102)；美国上周EIA汽油库存变化(万桶)(至0102)；美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至0102)；

1月9日 美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至0102)；欧元区12月工业景气指数；欧元区12月经济景气指数；欧元区12月经济景气指数；欧元区12月消费 者信心指数终值；欧元区欧洲央行再融资利率；美国上周季调后初请失业金人数(万人)(至0104)；美国上周季调后初请失业金人数四周均值(万人)(至 0104)；美国上周季调后续请失业金人数(至1228)；

1月10日 欧元区第三季度GDP终值(季率)；欧元区第三季度GDP终值(年率)；欧元区第三季度GDP终值(十亿欧元)；美国12月非农就业人口变动(万人)；美 国12月季调后制造业就业人口变动(万人)；美国12月平均每小时工资(年率)；美国12月平均每小时工资(月率)；美国12月平均每小时工资(月率)； 美国12月失业率；美国11月批发库存(月率)；美国11月批发销售(月率)；