在我们前两个重要研究报告中，我们曾一直寻找黄金市场的运作部件，以及其中心位置处于哪里。我们一直在试图帮助投资者了解黄金价格真正在哪里决定。
今天，我们来看一看伦敦黄金市场 - 与纽约商品交易所（下称“COMEX”）相比较古老的，也可以说是更大的市场。
几个星期前，我们解释了是如何“发现了COMEX仍然是黄金市场不停跳动的心脏。”自从有了该研究报告，其研究成果在我们上一份报告中起了重要作用的Bron Sucheki暗示，这可能未必是事情的全部。Sucheki先生指出了伦敦‘不透明’场外交易远货市场的规模，以及关于COMEX和伦敦市场之间价格发现波动的调查研究。
在接下来的研究报告中，我们着眼于伦敦黄金市场的规模，相对于其他黄金市场对其规模的深思，以及该市场在黄金价格发现中所起的作用。
伦敦黄金市场
伦敦黄金市场，拥有全球所有场外交易活动的90％以上。2011年，它拥有全球黄金市场总成交量的86％，其中90%都是现货交易。
相比之下，纽约的COMEX在2011年仅拥有总成交量的不到10％。并且不同于COMEX，伦敦黄金市场是完全不对个人和零售贸易开放的，黄金交易的最低量（每单笔交易）为1000盎司。
挖掘伦敦黄金信息
对读者来说毫无意外的是，伦敦市场是非常不透明的。
英国黄金矿业服务公司在1996年写道：
“场外交易市场的其他优势是其保密性且透明度缺乏：交易可以在私下进行，可以躲避其他市场参与者、竞争对手、监控者及分析师的注意！”
伦敦黄金市场的这种不透明性使其不仅很难与COMEX相比较，并且很难询问场外市场的未指明性是否是可持续的。据估计，伦敦黄金市场多达95％的场外市场交易都是未指明的，虽然我们无法证实这一点。支持未指明黄金账户的黄金数量没有被公布，黄金专家Paul Mylchreest在2009年写道：“这个课题是被笼罩在迷雾中的”。
不同于COMEX，伦敦金银市场协会（下称“LBMA”）不是交易所，因此并不需要其协会会员上报营业额，伦敦唯一定期公布的统计数据是每日定盘价以及每月净清算统计数据。清算数据建立在伦敦贵金属清算公司的收益之上，由6个清算所会员统计出。
清算统计数据
LBMA按月度发布这些“清算统计数据”。这些数据不会显示出精确的黄金交易量，而是展示6个LBMA清算所会员统计出的黄金交易的平均量。
LBMA统计数据显示了三件事情：
-交易量：以百万盎司为单位的平均每日金属成交量。[清算统计数据中“盎司交易量”是指每日改变所有权的黄金的平均交易量。]
-交易值：交易值以美元计算，是由伦敦金每月平均定盘价乘以黄金交易量得出。
-交易次数：每日记录的交易次数的平均值。
注意：只有交易的一方（借方）做记录，以避免重复计算。
据LBMA一份2011年的文件指出，这些数字包含：
- 伦敦清算账目表示从一个清算所会员帐簿的一方转入同一清算所会员账簿的另一方，或转入另一清算所会员账簿中的交易量
- 清算所会员的实物交易量和出货量
- 英格兰银行中清算所会员账户间的交易量
这些统计数据不包含：
- 以隔夜信贷为唯一目的的指明与未指明的账户余额交易量
- 清算所会员在伦敦以外的地方所安排的实物运转
计算黄金交易量
虽然清算统计提出了伦敦黄金交易量这一想法，但是也可以说它们只展示了实际交易量的一小部分。
被普遍认可的是，清算统计数据无法显示伦敦黄金市场真正的黄金交易量。作为“净”交易量的下降，“如果一个参与者在相同的日期向同一对手购买然后销售了1万盎司黄金，尽管有2万盎司的黄金进行了交易，但是黄金的运转不会有改变，并且不会影响清算统计数据。”（2009年Thunder Road报道）。
这远高于之前公布的比率。
正如Paul Mylchreest写道，清算交易量应该乘以5至9中的任意一个数，从而更精确地显示出市场的每日营业额。同时，Peter L Smith在Alchemist报告中解释道：“在我看来，交易量这一数值可能被低估了多达3倍，在市场繁忙期或高波动期或许可能被低估了更多。
为了支持这些市场评估，2007年，LBMA的执行总裁写道：“之前伦敦市场每日交易量的概数暗示，交易量是清算交易量的5至9倍。”
伦敦与COMEX黄金市场相比较
2012年Lucey等人所着的文章（Bron Sucheki使该文章引起我们关注）指出，2011年，伦敦黄金市场的规模是由LBMA会员秘密收集的一次性统计数据计算得出。
这些统计数据显示出会员的“2011年第一季度的现货、远期及其他交易数据，如有可能，与其他会员及非会员之间的交易依此数据进行分红。”
Lucey等人还年度化了伦敦LOCO的总营业额数据，从而在2011年提出了交易量这一想法。