投资要点
稀土为什么上涨？
我们观察到稀土价格在在6 月底有所反弹，根据百川资讯的数据，6 月中旬氧化镨钕的最低价格为25 万元/吨，到6 月底维持在27、28 万元/吨，到7 月10 日报价为28-29 万/吨。距离最低点有不到20%的涨幅。氧化镝和氧化铽分别从6 月初的1150 元/公斤、2350 元/公斤涨至上周的1570 元/公斤、3050 元/公斤，涨幅分别为37%和30%。
稀土价格出现反弹我们认为主要是有两方面原因引起的，第一是稀土价格经历了11 年年中至今已经两年的下跌走势，价格已经跌至11 年暴涨前的水平。按照25 元/吨的氧化镨钕和11 年最高点价格140 万元/吨计算，目前的价格仅为11 年高点价格的1/5。现在的价格处于一个什么水平呢，我们调研的结果是，已经处于成本线上下了。这一观点也可以从包钢稀土一季度的经营业绩来得到验证，包钢稀土一季度净利润1.96 亿元，这基本上处于2010 年以来的最低水平（不考虑2012 年四季度由于公司停产保价造成利润为负的个别情况）。由于包钢稀土的稀土生产采用包钢稀土选矿后的稀土矿浆，成本较行业平均水平低。所以稀土价格处于目前低位，很多稀土企业出现了亏损的情况。广晟有色一季度亏损3100 万元，五矿稀土一季度净利润2700 万。稀土价格处于成本线上下浮动，稀土企业生产意愿不强（这点从稀土企业几番停产保价即可看出），阻止了稀土价格的进一步下跌。第二方面的原因，我们认为政策方面起了催化剂的作用，从4 月26 日，稀土整合方案初步确定为5 家龙头企业，5 月6 日，工信部副部长苏波表示，工信部已经研究提出了组建稀土大集团方案，一直到6 月19 日，赣州有关部门对稀土私矿进行全面打击，尤其是打击私矿的消息刺激稀土价格出现快速反弹。
上涨能否持续？
我们认为本次稀土价格上涨主要是政策方面刺激，赣州打击稀土私矿驱动， 叠加稀土价格超跌，两方面因素驱动稀土价格出现较大幅度的上涨。
我们认为，稀土价格如果能出现持续性上涨一定是有两个因素起作用，一个是供给端收紧，如果供给端持续收紧，则价格可能出现持续上涨。例如钨行业的供应有序，即使需求不好，但是供给端出现可控性的收紧，价格可能出现持续上涨。另外一个因素就是需求出现好转，如果下游需求旺盛，市场供不应求，价格会持续上涨。