随着全球宏观经济系统性风险的下降，投资者对于全球范围的灾难性金融危机再次发生的恐慌情绪大幅度下降，认识到最可能出现的经济和金融市场格局已经转变为持续低迷的经济增长率、全球范围居高不下的失业率，以及停止的经济活动，而这些都需要来自政府持续的金融支持。
今年上半年的黄金和白银市场出现新的特点，投资者接受了当前的贵金属市场相对于过去11年已经转入下跌的市场走势。这种新的变化对黄金和白银的影响是，投资者继续买入，但对价格更加敏感，更多是采取等待价格下跌到认可的水平后才考虑买入的策略，而不再是前几年的追涨。下半年，美联储退出QE的进程如果真的展开，将对市场产生更为负面的影响。换言之，下半年黄金和白银价格依然看跌。
量化宽松政策退出预期以及即将到来的实际退出已经并将继续对全球金融市场产生冲击。金融危机期间，美元呈走软趋势，美元指数曾一度触及75的历史低点。一旦量化宽松政策退出，美元必将进入阶段性上升轨道。同时，商品价格将受到冲击。美国量化宽松政策引发全球流动性泛滥，能源、粮食、金属等大宗商品价格纷纷被推至新高。在第一次量化宽松政策期间，美元指数下挫5.3%，而原油价格上涨23.5%；在第二次量化宽松政策期间，美元指数下降9.9%，而原油价格上涨33.6%。一旦美国退出量化宽松政策，美元升值将使大宗商品价格进入下降通道，必将对资源型国家产生重大冲击，可能会诱发局部金融危机。金融危机以来，美元长期弱势及零利率，使得美元成为套利交易的新宠。投资者以极低的成本套入美元，然后投资于高利率或高收益的国家，获取高额回报。一旦美国货币政策转向，美元套利交易平仓，势必会引起美元大规模回流，将导致其他国家金融市场出现剧烈动荡。上世纪80年代以来，拉美金融危机、东亚金融危机以及俄罗斯国债危机，均同美元走强、资金流出有关。
黄金和白银依然处于下跌通道之中。美元指数在企稳于80.50过后，重回81上方，短期如能站稳81.50，下半年或将回升至83，进而指向86的概率就将上升。由此将对黄金和白银造成负面影响。6月中旬美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的黄金管理基金多空比约为2∶1，已经低至2006年底的水平，而当时的金价只有630美元/盎司。白银这一指标的多空比当前是0.97∶1，相当于2007年9月初的水平，当时的白银价格处于每盎司13美元的水平。此数据并不反映黄金和白银将跌向当时的位置，更多反映了当前市场买盘乏力，市场看涨情绪持续走低。
基于下半年10月~12月份美联储很可能将每月资产购买规模降至650亿美元甚至更少规模的判断，我们认为年内黄金将跌破每盎司1300美元，指向每盎司1250美元~每盎司1280美元区间，存在跌破每盎司1250美元的风险。白银将跌破每盎司20美元关口，指向每盎司18美元~每盎司20美元区间。投资需求的低迷成为市场反弹的制约，同时黄金在每盎司1300美元上方、白银在每盎司21美元附近的实物买盘仍不乐观。由于投资者对价格的敏感性高于过去3年，市场逢低买盘即便出现也将是黄金在每盎司1300美元下方、白银在每盎司20美元关口附近时的概率更高。黄金和白银全年跌幅有望超过20%，白银全年跌幅有望达到30%。
