中国黄金协会副会长张炳南资料图片。受访者供图
中国黄金协会副会长张炳南称黄金可对冲信用风险
今年4月份开始,曾被高捧上神坛的黄金价格,突然遭受重挫,不仅引发了世界关注,更涌现出一波民众抢金浪潮。金价缘何突然暴跌?中国大妈们能否抵抗华尔街的做空行动?京华时报记者近日专访了中国黄金协会副会长张炳南。他表示,对黄金的未来仍充满信心。
□黄金本质
有内在价值的金融资产
京华时报:黄金的本质是什么?其价格受到哪些因素影响?
张炳南:从物理属性看,黄金属于贵金属,但黄金还有一个特殊的属性,即金融属性。它是商品中具有金融属性的资产,也是金融产品中唯一具有内在价值的资产,黄金对抗信用风险的功能是与生俱来的。为了防范信用风险,世界上210个国家及地区中,180个都有黄金储备。
从根本上看,中长期影响黄金价格的,是黄金的基本面,即黄金在人类货币和金融体系中的地位和作用。短期影响黄金价格的因素,则包括全球各大国尤其是美国的经济政策,特别是其金融政策,还包括全球大宗商品价格的变化,全球金融市场的波动等。这些因素在一定程度上都会影响黄金的价格。
□暴跌原因
内因是涨幅过大需调整
京华时报:今年上半年,金价突然暴跌,请问原因是什么?许多业内人士认为,暴跌是因美联储等机构刻意操纵所致,您如何看?
张炳南:4月份以来,黄金价格连续两波大幅下跌,主要有两个原因。
内因是黄金价格涨幅过大需要调整。黄金从2001年每盎司250美元开始,进入二战以后的第二个大牛市,到2008年涨到1032美元。2008年初出现一个大的下跌,最低至680美元左右。这轮调整幅度很大,对此前连续7年的大涨作出了修正。从2008年的680美元,黄金价格再度上涨至2011年底的1920美元,在此次4月12日跌至1540美元之前,黄金价格都没有出现过大的下跌,来对此前的大涨作出修正。因此,内在上存在一个回吐的要求。从年平均金价看,2010年比2009年上涨了30%,2011年比2010年又上涨了30%。而黄金其实是一个相对稳定的金融资产,连续两年的大幅上涨使得业内预期2012年可能会有调整,但2012年的年平均金价又上涨6.8%。应该调整但没有调整,因此未来其调整的力度肯定比人们想象中要大。
外因是大机构联手做空
张炳南:外因则需要从全球货币金融体系的博弈来谈。美国次贷危机以后,世界银行行长佐利克等人提出,应该在国际货币体系中,加入对抗美元的因素,降低美元在货币体系中的比重。我国央行行长周小川也提出,要构建超主权的储备货币。但随后欧元和日元相继倒下,当其他货币都不能与美元抗衡的时候,金融大鳄们就想到了黄金。这造成黄金价格上涨,但从2013年2月份开始,国际上一些大的机构和财经媒体,对黄金的看法突然由多转空。经过两个月的舆论准备,在4月12日和15日对黄金进行了集中打压。随后任由世界的实物买盘主导市场。第一波如果是由大的机构联手在做,那么6月份这第二轮大幅下跌,则是政商推动。伯南克说美国要退出QE,先营造一个氛围,机构再跟着打压。核心来讲,都是为了维护美元在全球金融体系中的一个核心地位。
□热点回应
巴菲特唱空不等于做空
京华时报:巴菲特等投资大师一直在唱空黄金,如何看待这一现象?
张炳南:投资名人对黄金唱空,在短期内对金价肯定是有压力,但巴菲特唱空,其实与金价涨跌并没有绝对关系。他在口头上不看好黄金已经很多年,黄金不是从2001年到现在也涨了5倍?此外,在金融市场上,重要的不是看一个人说了什么,而是要看一个人做了什么。在1999-2001年贵金属价格最低迷之时,他最多买入了相当于全世界五分之一仓位的白银,并就此大赚。索罗斯也一直在唱空黄金,但其仍然是世界最大的黄金ETF-SPDR的大股东。
其实全球百姓都在抢金
京华时报:此次国际金价大跌,也出现了一个有趣的现象,就是“中国大妈”集体抄底黄金,与华尔街叫板。您认为这一现象是如何形成的?
张炳南:首先,我个人认为抢金的行为是正确的。其次,建议老百姓投资黄金的最好方式,是每年拿自己新增收入的一小部分买入黄金,每年持之以恒去做投资。这样会更加理性与科学。
全世界绝对不是只有中国大妈在抢金,在中国也不是只有“普通的邻居大妈”才抢金,而是全球各种收入阶层的投资者对黄金的集中性购买。无论是国家还是老百姓,都增加了对黄金的购买,说明黄金在人类货币和金融体系中的作用逐渐提升。这是基于世界经济和金融会慢慢从美国的“一体独大”,走向多极化,这是一个任何人都不可改变的趋势。
不认可大妈抢金送死说
京华时报:中国大妈们的行为究竟是理性投资,还是羊群效应?
张炳南:此次中国大妈们抢金,有人说中国大妈被套了,是“送死”。我不这样认为,从长远来看,这次抢金是一个“藏金于民”的好范例。中国的黄金,绝对不是太多了,而是太少了。从国家来讲,我国黄金储备只占外汇黄金总储备的1.5%,而全世界的平均水平是
13.2%。
另外,黄金是最诚实的资产,从这个角度讲,不论是国家还是老百姓,黄金储备都是实现资产优化、降低金融风险的一部分。因此,实现“藏金于国”和“藏金于民”,都是任重而道远的。此外,还应“藏金于市”并进一步“藏金于未来”,繁荣和发育本国的黄金市场和黄金产业。
□后市看法
对黄金的未来仍有信心
京华时报:近日,受美联储主席伯南克力挺宽松货币政策影响,国际金价大涨。请问您如何看待黄金后市走势?
张炳南:伯南克的言论从短期看,会对金价构成一定的影响,但中长期看,长期注入流动性稀释债务,是符合美国国家利益的。
正如之前所说,根本上决定金价的是黄金在人类货币和金融体系中的地位和作用。从这点看,我对黄金的未来还是有信心的。随着世界从一极走向多极,美元长期在全球金融体系中的比重一定是逐渐下降的,黄金在金融体系中会越来越发挥自己的作用,这是任何人都无法否定的。本轮世界金融危机,核心就是信用危机。2007年次贷危机和2008年的银行危机,核心是私人资本违约,这个世界是一个“杠杆金融”,因此当发生问题的时候,信用链的熔断速度是非常快的。到2009年迪拜主权基金的违约,就将此次信用危机上升到主权资本违约的层面。2010-2012年,主要是政府债务的违约。2013年和2014年,可能是主权资本将自身债务再剥离回私人资本里去。应该说金融危机并没有结束,整个世界经济尚未走出低谷,这点从海运指数低迷就可看出来。通过此次金融危机,大家深刻认识到,把钱借给谁都有风险,因此必须在资产中保留一部分黄金,用于对抗整个信用风险体系的对冲。
张炳南简介
1972年6月生,经济学博士,高级编辑,高级经济师,高级黄金投资分析师,客座教授,经济学研究生导师,管理学研究生导师。现任中国黄金协会副会长、秘书长,黄金投资分析师国家职业资格评委会主任,中国黄金年鉴编委会主任,《世界黄金年鉴》中文版主编,中央电视台财经频道专家智库组成员。