当市场发生过度上涨或者下跌时，调整都是必要的。在任何牛市的初期，都会有明显的波动。推动金价上涨的因素包括在压力下趋于疲软的美元，个人、企业和央行大量购金，股票市场价格将会下跌，公司及政府债台高筑等。
截至7月26日，金价已经回补之前的下跌并超越下跌前的价位。目前金价已经连续3周上涨。人们对金银币的需求创下历史新高，原因在于“纸黄金”市场（包括期货、共同市场基金等）与实物黄金市场进一步背离。然而，一些主要投行的专家仍然将此次反弹称为空头回补，或将其归结于偶然因素。或许他们并没有意识到每次牛市都伴随着阶段性调整。当市场发生过度上涨或者下跌时，调整都是必要的。在任何牛市的初期，都会有明显的波动。
在3周的上涨之后就断言黄金市场的反转已经到来还为时尚早，但收复1300美元/盎司这一重要关口至关重要。在过去3周中，金价有9%的涨幅。而在过去的两周中，金价在对1300美元/盎司进行了两次试探之后，不费吹灰之力地迅速突破了这一关口。
推动金价上涨的因素还包括在压力下趋于疲软的美元。疲软的美元使其他货币持有者能够以更低的价格购入美元标价的黄金。欧盟失业率上升、英国和欧盟经济增长缓慢都说明在通胀不严重的情况下，借贷成本将保持在极低的水平。美国6月份成屋销售下滑引起了人们对于美国经济主要推动力不稳的担忧。如果近期公布的美国国内生产总值（GDP）和非农数据表现较弱，那么低利率将会持续推动金价反弹，甚至推动资金从股票市场转移到黄金市场。
那么，为什么蒙特利尔银行、花旗银行以及高盛的分析师仍对黄金持悲观预期呢？3周之前他们对金价作出1200美元/盎司、1100美元/盎司甚至1000美元/盎司的预期。他们认为，欧洲和美国的问题正在缓解，中国也会为GDP增长注入新的动力。笔者却持有不同观点。我们将会看到中国如何对经济放缓进行调整。在欧洲，当银行倒闭时，投资人和存款人首先要承担责任，此后，政府才会动用纳税人的钱来介入。这将使这些国家陷入类似塞浦路斯的困境，而存款人会选择通过黄金来对冲银行倒闭的风险并进行财富保值。
无论原因如何，个人、企业和央行在6月、7月都大量购入黄金。在美国，对美国鹰金币、银币的需求达到了惊人的地步。美国国家铸币厂代理主管理查德·彼得森表示：“目前的需求是前所未有的。只要有金、银币原材料出售，我们将马上购入。”各国央行同样在7月份提高了黄金持有量，增持的国家包括俄罗斯、乌克兰和希腊。在金价大跌后，各国央行持续增持也将对金价形成支撑。
其他可能支持金价上涨的因素包括股票市场价格将会下跌、公司及政府债台高筑，以及日本通过宽松货币政策刺激经济增长和通胀水平。从基本面来看，大型投机者和对冲基金正在增加他们的多头筹码。
几周前1300美元/盎司还是黄金市场的阻力位，而现在这一价位已经变成了支撑位，并将在8月份经历考验。如果金价能够经受住考验，就将向更高位进发。笔者预计，各国间的货币战争、即将走低的股票市场价格以及美元受到冲击这三方面在今年秋季将会使美国经济更加举步维艰，进而造成欧洲银行处境持续恶化，并迫使中国开始尝试刺激经济的措施。
