冶炼企业利润巨亏
从上表我们可以看到，今年上半年我国主要铜生产企业净利润负增长情况加剧，江西铜业、铜陵有色、云南铜业三大铜企亏损都在29%以上。铜加工利润倒退无疑是由铜价大幅下跌所引起的。但这组数据同时也暴露了我国铜加工行业存在着一些弊端，首先缺乏风险防范及控制管理，2013上半年年铜价下跌并非一日两日，铜加工企业有充份的机会利用套期保值交易锁定加工利润，此点多数企业未能兑现。其次，铜冶炼加工费用定价依然偏低。中国乃世界最大铜加工大国，但对于加工费年度谈判依然处于较为被动的地位。
冶炼加工费谈判难
近期有海外新闻媒体报道，日本最大铜冶炼商PanPacificCopper准备在2014年与全球矿企的谈判中，将铜精矿加工费提高至少35%，使得TCRC上涨至95/9.5的水平，谈判预计10月开始。就在刚过去的“第五届中国有色金属现货期货互动峰会”上，江西铜业副总经理吴育能透露，铜精矿的粗炼费将提高至每吨100美元，精炼费将提高至每磅10美分。 而江西铜业今年的粗炼费和精炼费分别为70美元/吨和7美分/磅。他认为明年加工费将进一步上涨，因精矿增速料超过新产能的投产速度。据富宝铜矿协议及现货粗炼费走势图显示，目前国内铜矿现货粗炼费（TC）已达85美元/吨。从目前现货加工费水平来看，距离95-100美元/吨的水平尚有距离。富宝铜研发小组认为铜矿加工费的每一次上涨皆由现货加工费带头走高，而最终协议加工费定价多数低于现货加工费，最多也只是超出现货5美元/吨。基于国内外第三季度铜矿市场供应依旧充裕，因此我们估计国内冶炼企业欲拿下2014年协议粗炼费100美元/吨、精炼费10美分/磅的水平的谈判将充满荆棘。
2014年铜价难言上涨
富宝铜研发小组认为，目前虽然宏观经济环境有所改善，但未来一两年内，美国必将逐步退出量化宽松货币政策，美元的上涨将成为长期压制铜价上涨的主要因素。目前，全球主要经济体依然处于复苏阶段，经济扩张依然缓慢。许多铜消费大国对铜的需求依然疲弱。而随着新产能的不断扩张，全球铜供应不断增加，2014年铜价欲摆脱2013年6500-8400价格区间上涨难度相当大。技术上看，伦铜上方压力较大，呈易跌难涨态势，且伦铜尚处于长期下行通道之中。目前伦铜价格在7200美元附近，今年6月份曾探低至6500美元附近，后期该支撑倘若完全跌破，铜价恐移向6000美元支撑。
图：LME铜月K线图
麦格理银行商品高级顾问Jim Lennon则对铜价中期走势较为悲观。他认为，全球铜供应从2012年开始快速增加，铜供应过剩也从这一年开始，并将在2014年达到过剩47.7万吨的峰值。与此相对应，从2011年开始的铜价下跌行情也将延续到2014年才能见底，预计底部价格在6500美元/吨左右。而高盛(Goldman Sachs Group Inc.)近期报告中对未来铜价走势同样不看好，高盛预计明年铜市将供应过剩392，000吨，2015年供应过剩50万吨，且预计未来12个月内铜价将下滑。高盛分析师Max Layton称，未来12个月内，铜价将跌至每吨6，600美元。他表示：“我们预期基本面将仍稳固，但全球铜需求增长存在不确定性，铜价上涨空间受限。”
综上所述，在冶炼加工费谈判很难占优势的情况下，铜价难涨对于未来国内冶炼企业的生产经营又将是个较大的冲击。
