低基数及弱复苏致有色金属净利增长

　根据英策咨询近日与腾讯财经联合发布的2013年沪深300上市公司业绩预测，今年沪深300中23家有色金属行业上市公司在营业收入微涨0.11%的同时，净利润却出现53.33%的大幅增长，与同组上市公司2012年全年营业收入及净利润合计增长率14.64%及-60.80%相比，营收增速大幅降低，而净利润由大跌转为大增。中国有色网。
　　数据显示，沪深300中有色金属板块2013年净利增长率将出现大幅上升，主要原因除去年基数较低外，经济复苏拐点的出现，也是有色行业净利润指数企稳回升的原因之一。中国有色网。
　　下面我们从行业运行数据、行业政策和公司业绩等方面简要分析行业状况：
　　1、行业运行数据
　　（1）基本金属期货价格走势
　　国、内外基本金属价格均呈现震荡下行走势，2013年上半年，LME铜、铝、铅、锌3月电子盘分别累计下跌17.5%，17.86%，13.4%和15.31%。中国有色网。上海期交所铜、铝、铅、锌期货价格累计跌幅分别为16.76%，7.84%，7.77%，8.85%。中国有色网。如下图所示：
　　（2）有色金属产量
　　据同花顺IFIND统计，2013年1-6月，我国十种有色金属累计产量1764.62万吨，同比增长10%。中国有色网。国内经济缓慢复苏将持续改善国内市场需求形势。中国有色网。
　　（3）国内金属库存数据
　　全球基本金属供应过剩，面临较大去库存压力。中国有色网。截止2013年上半年，LME金属铜、铝、铅、锌库存较年初分别增长107.73%，4.32%，-37.58%和-13.05%。中国有色网。全球经济增速放缓、下游需求低迷和产能过剩导致大部分基本金属库存高企，不断创下新高。中国有色网。
　　从世界金属统计局（WBMS）最新公布的2013年1-4月基本金属的供需平衡数据来看，铜、铝、锌、锡和镍供应过剩，只有铅供需相对短缺。中国有色网。与去年对比，铜由短缺变为过剩。中国有色网。今年1-4月，全球铜供应过剩21.87万吨，而上年同期供应为短缺26.28万吨。中国有色网。今年前4个月，全球铜消费量为673.5万吨，同比减少2.3%，中国铜消费量为279.7万吨，同比减少5.7%。中国有色网。
　　（4）行业固定资产投资状况
　　据国家统计局公布的数据显示，今年1-6月有色金属矿采选业固定资产投资完成额累计707亿元，同比增长6.5%；有色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额累计2386亿元，同比增长25%。中国有色网。行业固定资产投资状况仍保持增长态势。中国有色网。
　　（5）下游需求量状况
　　有色金属的下游消费主要集中在房地产、汽车、家电和电力行业。中国有色网。上半年我国工业金属下游行业景气度出现分化。中国有色网。虽然房地产调控未有实质性放松，但房地产投资却保持活跃，1-6月我国房地产开发投资累计完成额36828亿元，同比增长20.3%。中国有色网。另外，汽车、电冰箱行业表现稍好，而电力电缆、空调行业出现衰退，如下图所示。中国有色网。
　　面对经济复苏缓慢和下游需求的疲弱，国家并未像2009年那样出台大规模刺激政策。中国有色网。管理层在稳增长的前提下容忍并主动放缓增速，为落实调结构、转变经济增长方式，尤其强调要化解产能过剩问题，严禁核准产能过剩行业盲目扩张，抑制有色金属冶炼等高耗能高污染行业盲目扩张，下半年有色金属消费恐继续呈现疲软状态。中国有色网。
　　2、行业政策
　　国际方面，在美国就业数据逐步好转背景下，QE退出的预期对市场构成压制，但是通胀压力的减轻以及经济数据的反复则对QE构成支撑，美联储内部对于QE的意见并不一致，预计在短期内退出的可能不大。中国有色网。
　　国内方面，淘汰落后产能步伐进一步加快。中国有色网。近日，工业和信息化部向各省、自治区、直辖市下达了2013年19个行业淘汰落后产能目标任务，其中电解铝淘汰产能27.3万吨，相当于国内四地库存的22.75%。中国有色网。此外，新疆等地低成本原铝产能逐渐释放可能对中部以及西南地区铝厂形成倒逼机制，促使高成本铝产能减产甚至关闭。中国有色网。
　　3、公司业绩
　　据同花顺IFIND数据统计显示，今年二季度，按申万行业分类的有色金属上市公司营业收入合计4453.5亿元，同比增长9.86%，归属于母公司股东的净利润合计为60.99亿元，同比下降40.45%。中国有色网。
　　作为行业龙头，江西铜业二季度营业收入879.75亿元，同比增长31.17%，净利润12.4亿元，同比下降51.85%，主要因季节性因素及金属价格下滑。中国有色网。而中国铝业二季度营业收入766.41亿元，同比增长6.89%，净利润亏损6.24亿元，同比减亏80.82%。中国有色网。
　　上半年金属价格低迷、企业业绩探底。中国有色网。一方面，美国经济强劲复苏，量化宽松退出预期推动美元持续走强；另一方面，我国经济复苏缓慢造成有色金属需求疲软。中国有色网。在需求和流动性双重挤压下，有色金属上市公司经营业绩或将持续低位徘徊。中国有色网。
　　总的来说，当前美国就业市场稳步复苏使QE退出预期不断加强，流动性环境未来或将进一步压制金属价格。中国有色网。国内传统增长模式对经济推动效力逐渐递减，预示着我国有色金属需求短期疲弱的局面难以改变。中国有色网。需求方面看，国内、外经济呈现弱复苏状态，将对下游需求带来一定拉动作用，但金属整体库存处于高位，预计短期拉动效应有限。中国有色网。结合流动性和需求分析来看，在经济缓慢复苏遭遇量化宽松退出预期的情况下，有色金属行业的反弹受到压制，仍将维持一段弱势震荡的格局。中国有色网。但是，一方面由于去年行业业绩基数较低，另一方面毕竟整个经济复苏拐点显现，终将导致2013年有色金属行业出现净利大幅增长的局面。中国有色网。