被人误解最多的会影响金价的因素之一就是能源因素。很多分析师预测未来的金价与在系统中流通的法定货币量以及政府的金库及债券债务总量有关。然而，全球在未来可能没有这么多可用的能源供应可以满足这些巨额债务的需求。
黄金与白银是货币金属，因为它们可以充当“经济能源”库，这是迈克●马隆尼 (Mike Maloney)自创的一个词。根本上来说，贵金属是可以保存可交易能源价值的电池。
在过去，当某个国家印刷了太多的法定货币时（没有黄金的支持），因为公众对货币失去了信心，就会出现经济震荡。为了恢复公众对金融系统的信心，政府会重新调整金价与流通法定货币总量的比例。
很遗憾，这个办法这一次不管用了，因为这个世界可能没有“负担得起”的能源供应可以偿还这些债务，而不管其货币是否有黄金的支持。这就是为什么我们在看黄金价值相比石油价格的时候需要更谨慎一些的原因。
在确定黄金价值时一个非常重要的方面就是它的能源成本。
现在采矿业被迫开采的是金沙？
依然有很多怀疑者不相信石油峰值论或者其它的什么峰值论。他们的座右铭就是“人类的聪明才智可以解决任何问题，假如政府不挡道的话。”尽管我同意这个观点的表面价值，但是它依然不会改变高品质金属、石油能源、材料及木材都已经一去不复返了这样一个事实。
我们听到了一些新发现的金矿，其品位令人振奋，在6-10g/t（克/吨）之间，但是你可以坐上时光机回到过去，把这些结果告诉在19世纪晚期的采矿者…他会嘲笑你。为什么？因为在那个时候全球的黄金品位平均都在25-30g/t之间-几乎是每吨1盎司。
假如我们来看一下下面的两张图，我们就可以看出黄金的产出率已经下降了多少，还有每盎司精炼黄金所消耗能源的急剧增加。
在2005年，最大5家黄金生产商的平均黄金产出率为1.68g/t，但是截至2012年，这一数字已经下降了27%，已经只有1.22g/t。当今最大的黄金开采商所提炼的黄金产出率还不到19世纪末期的20分之一。由于矿石品位下降，需要消耗多得多的能源来开采和加工，才能得到同样多或者更少的金属。
在2005年，这些采矿者生产了2520万盎司的黄金，每盎司消耗的柴油量为12.7加仑。然而，到2012年的时候，黄金总产量下跌到了2390万盎司，而柴油的消耗却翻了一番，达到了每盎司25.8加仑。
在黄金开采行业中，不仅实际的能源成本急剧增加，所有其它的成本也都在急剧地上升。劳动力、工厂、设备以及材料也在更大的程度上受到更高油价的影响。
你可以注意到，尽管前5大公司的平均产出率只下跌了27%，但是开采每盎司黄金所需的柴油消耗量却已经翻了一番还多。因此，随着矿石品位的持续下降，在未来，能源消耗量将会呈现几何数级的增长。
黄金/石油比例对于黄金价格变得更高来说非常关键
在我之前的文章“贵金属投资者们最大的秘密武器”一文中说到：
黄金-石油比例（黄金在1932年时的价格为20.67美元，在1936年时的价格为35美元）
1932=24桶石油相当于1盎司黄金
1936 = 32桶石油相当于1盎司黄金
2013 =14桶石油相当于1盎司黄金
在1932年经济大萧条低谷时期，1盎司黄金可以买24桶石油。在FDR重新调整了金价之后，以及随着美国经济在1936年时候的复苏（复苏到一定程度），32桶石油相当于1盎司的黄金。
在写上面所链接的文章时（7月份），利用布伦特原油作为对比，黄金-石油比例为14比1，而采用美国西德州原油做对比时，黄金-石油比例只有12比1。下图是金价与美国西德州原油价格的对比图。
下图显示的是在过去3年中黄金-石油比例的范围。
在2011年8月，当金价为1.850美元时，美国原油的价格为每桶84美元，黄金-石油比例非常高，为22/1。现在，黄金-石油比例为13/1，黄金价格为1,370美元，每桶石油的价格为108美元。
很多分析师都认为黄金在2011年8-9月期间是过度超卖的，当时达到了历史的新高，为1,900美元。然而，我们可以看到黄金-石油的比例(22/1)并没有超过1932年的水平24/1，当时每桶石油的价格急剧下跌，因为当时美国的经济正处在巨大的萧条期。
当金价在2011年8-9月期间达到新高时，石油的价格只有每桶84美元。今天，它的价格已经从每桶84美元上升到了每桶108美元。如我在本文前面提到过的，石油价格会极大地影响黄金采矿业。此外，在20世纪初期，大部分的黄金都来自地下开采，当时的能源消耗比例也要小得多。
因此，在石油价格上涨时，它将最终把金价推向新高：
假如我们来看一下美国西德州原油每桶108美元的价格，以及更高的价格水平，并预测一下它将如何在不同的黄金-石油比例下影响金价，那么我们就可以看出金价被低估了多少？
第一张表格计算的是黄金-石油比例为17比1时的金价。17比1这个比例是第一张图中在黄金-石油比例时比较中等的水平：
因此，假如黄金的价格是定在平均的黄金-石油比例上，那么在石油价格为每桶108美元时，黄金的价格应为1836美元。此外，假如石油的价格上涨了，那么我们可以看出它将会如何影响黄金的价格。目前，黄金的价格（1,390美元）比起黄金-石油比例为17比1时的黄金价格1,836美元低了近450美元。
在这个价格上的巨大差距可以让人嗅出有市场操纵的味道。
现在，假如黄金-石油比例回到之前的22比1，那么黄金的价格将会高出更多。
在2011年的8月份，黄金价格为1,850美元，每桶石油的价格为84美元，黄金-石油比例为22比1。假如我们对目前的油价(108美元)采用同样的22比1比例，那么金价应该在2,376美元...，比起今天的价格要高出近1,000美元。
另外一个没有提及的问题就是不断下跌的EROI-能源投资的能源回报值。在20世纪30年代的时候，美国生产石油和天然气的EROI值为100/1。因此，采油行业以1桶石油的成本，就可以为市场提供100桶石油。今天，美国生产石油和天然气的EROI值为10/1。页岩油对美国能源EROI有着负面的影响，因为它的EROI值大约为5/1。
这也就意味着相比19世纪初期，今天生产一桶石油所需要的资本与能源要多得多。此外，市场可以用于投资经济其它方面的资本也更少了。从根本上来说，能源EROI的下跌会消耗掉更多市场中可得的投资资本。
这就是为什么石油EROI的下跌会真正地把金价推高的理由。为什么？两个方面的原因：
1）因为能源EROI的下跌，生产能源的成本会更高。因为金矿品位的下降，就需要更多的能源才能生产出同样的或者说更少的金属。这两个因素将会继续推高黄金生产的成本。因此，不断上升的成本也就意味着卖给公众的价格会更高。
2）因为传统的能够在比较高的EROI能源环境（过去）中所衍生出来的资产，当出现相反的情况时，就会变得越来越不值钱。比如说，房地产价值（住宅，商用楼&工业用房）都会随着能源价格的增加而下跌，尽管其供应量也会减少。假如在未来，经济所拥有的能源下降10-20%...，那么对房子、商铺（strip-mall）以及工业仓库空间的需求就会少得多。
将这些变量都考虑在内，我相信我们可以看到在1936年FDR重新调整黄金价格之后，曾经有过的32比1的黄金-石油比例。这可能会通过官方的重新定价发生，或者会通过面临更高能源价格，能源供应下降时的市场力量发生。
最后一个表格为投资者们提供的是32比1的黄金-石油比例，在下列油价时，对金价的影响：
在目前每桶108美元的油价下，在32比1的黄金-石油比例下金价为3,456美元。假如油价推高到每桶120美元的价格，那么金价在同一比例下，将变成3,840美元。
即便是各国政府想要重新调整黄金的价格，来支持其大量无价值的货币以及未偿还的债务，那么这个系统也不会支撑多久。在未来，将没有便宜的可得能源，可以产生正经济增长，来支付这些债务。这就是为什么黄金与白银会成为一些最佳保值与投资的原因。
当全球都不断地将无用的纸质资产变成贵金属时，32比1的黄金-石油比例可能还是过于保守的估计。我们无法想象一旦公众开始投资一个部分准备金估计为100/1的市场时，每盎司的金价会变成多少。
最后，有极少数的投资者们意识到在经济中能源对其中的方方面面都是有影响的。黄金与白银可以储存“经济能源”也是派生自EROI能源比例。EROI能源比例的下跌将会破坏世界上大量的假定财富。在未来保护这些财富的最佳方式就是实体资产，如黄金与白银。
