印度黄金价格飙升

　　印度对于黄金在文化层面上的深度亲和性是具有传奇色彩的。数十年来，印度是世界上最大的黄金消费国，尽管中国正在超越印度。据世界黄金协会统计，2013年上半年，印度的黄金需求仍然占全球黄金需求的28％！在过去的两个季度中，印度人购买的566.5吨黄金很大程度上使美国人购买的83.4吨黄金相形见绌。

　　据估计，印度家庭拥有3.1万吨黄金，以每盎司1400美元计算，这些黄金价值1.395万亿美元。仅仅一个位于印度南部的寺庙（蒂鲁帕蒂市附近的蒂鲁马拉毗湿奴神庙）就被认为持有1000吨的黄金 - 价值450亿美元！该神庙每年还能从虔诚的印度教朝圣者那里得到3吨的黄金供品。超过一半的印度人的个人储蓄是实物资产，其中包括土地、房屋、家畜，当然还有黄金。

　　尽管印度人有着如此巨大的投资于黄金的绝对财富，但是他们的人均占有量仍然很少。印度有着12.1亿人口，其人口多的令人难以置信。我们来假设，只有一半人口处于工作年龄，他们可以节省并投资过剩的劳动果实。将印度的黄金总消费量除以6.05亿人口，得出的人均持有量仅仅为1.65盎司！这样的量显然不过分。

　　然而，印度政府在今年对黄金发动了侵略性的战争。印度正苦苦纠结于创历史新高的经常账户赤字，该赤字于2012财年（截至3月）占其国内生产总值的4.8％。印度迄今为止最大的两个进口项为原油和黄金，约占其贸易赤字的70％。也就是说，黄金进口占了赤字的四分之一。但是原油要比黄金至关重要的多，因此，新德里将黄金定为了攻击目标。

　　为了努力遏制黄金进口以减少贸易赤字，印度政府在今年大幅度提高了黄金的进口税。进口关税在1月下旬提高了一半至6％，在6月上旬提高了三分之一至8％，之后在8月中旬又提高了四分之一至10％！随着2013年的到来，除了将黄金的进口关税由4%提高至原来的2.5倍之外，新德里最近还对白银和铂金的进口征收10％的关税，从而抑制这些代用品的消费。

　　这些夸张的并且具有惩罚性的黄金进口税运行效果如何呢？从政府的角度来看，效果并不如预期的好。世界黄金协会近日报道称，2013年上半年，印度的黄金需求比去年同期激增了48％！也就是说，印度人仍在积极地购买黄金，使政府更加气愤。这些关税并没有抑制需求，反而轻易地助长了走私黄金的热潮。

　　对于这些激增的黄金进口量，印度政府真的不能怪罪别人,只能怪自己。该政府对经济改革已经严重地管理失当，并且未能改进正在恶化的基础建设。腐败盛行，监管令人窒息且过于粗率。沃达丰（Vodafone）是一个典型的实例。为了时长50年的并购，这家英国电信公司被庞大的追溯征税法案狠狠地扇了一耳光。

　　所有这一切导致了对印度政府及其法定货币（卢比）信心的减弱。在过去大约两年内，印度人和外国投资者都已经在退出对卢比的投资，同时正在加剧着卢比的下跌趋势。印度人将其过剩的卢比换成实物黄金（实物黄金则必须通过进口获得），从而维护其购买力。外国投资者出售卢比以获得其他主要货币，从而离开印度市场继续前进。

　　这些外国资本的流出主要来自债券，8月下旬，印度基准10年期国债收益率猛升至9.25％。自2008年8月之后国债收益率没有再升高,是因为股市进入了恐慌。最近几个星期，随着在短短8个交易日内外国投资者出售了价值10亿美元的印度股票，印度股市受到重创。自6月初以来，这些投资者在印度股市已抛售了36亿美元的股票，正在加剧着卢比的贬值。

　　在如雪球般越滚越大的货币危机中，印度政府的虚伪空前高涨。印度财政部长帕拉尼亚潘?奇丹巴拉姆（Palaniappan Chidambaram）于今年已率先打响政府对黄金的战争，他经常出尔反尔并且说大话。他一再对印度人民保证，新德里不会再对国内黄金市场随意管控，然而在几个星期后，他便宣布了一些新的控制黄金进口的政策。

　　2013年，在新的税收和法规的打击下，他于8月28日向议会发表了声明。他居然厚颜无耻地说：“我们现在需要的不是减少改革，而是更多的改革。我们现在需要的不是更多的限制，而是减少限制。我们现在需要的不是一个封闭的经济体，而是一个更加开放的经济体系。”而新德里是不是处于限制较少且更开放的经济体来教印度人如何投资的呢？

　　所有这些废话和管理不善导致的结果是，卢比骤然下跌，而金价因此飙升。印度人并不愚蠢，他们知道他们的政府正在造成怎样的浩劫。如下第一张图表展示的是每盎司卢比黄金价格（由蓝色曲线所示）。这不是当地的报价，而是建立在美元黄金价格以及卢比兑美元汇率（由红色曲线所示）基础上的纯外汇隐指价格。

　　我们都是通过自己生活中使用最多的货币这一视角来看待价格，那么这就是印度人如何看待黄金价格。卢比黄金不像美元黄金那疲软,接近相对低位，而是在过去的两个月暴涨了35.1％！现在重回历史高位附近。这部分是源于美元黄金在7月和8月的强烈波动，但更多地是因为卢比兑美元汇率的大幅下行。

　　超级无能的印度政府已经浪费了如此多国内和国际上对其管理国家能力的信心，卢比在不到4个月间骤然下跌了22.0%！使得卢比兑美元汇率下跌至历史新低。8月下旬，在伪善的财政部长骗了议会的当天，卢比兑美元汇率出现18年来最大单日跌幅。

　　卢比看起来并不总是那么恐怖。2008年美国股市恐慌时期，由于外逃资本涌入美元，卢比骤然下跌，带动了史上最大、最快的美元反弹。但是在美元逆转之后，卢比也有了反弹。卢比在2009年有所巩固，随后在2010年和2011年上半年趋于稳定。但是，卢比此后开始震荡下行。

　　美元当时也正在逐步走强，但是它在2010年初经历了一个更大的反弹，而那时卢比几乎没有变化。引人注意的是，那时正好是印度政府开始就其贸易赤字和如何减少赤字而吵吵嚷嚷的时候。尽管处于高位且不断上涨的原油价格是主要的罪魁祸首，而打压小得多的黄金进口量的想法已经逐步进入政府圈子里。

　　由于卢比在2011年中开始下行并大幅贬值，卢比黄金价格骤然上涨。这种垂直反弹很大程度上归功于那年夏天因美国债务上限斗争而飙升的美元黄金价格，而该斗争也使得美元承压。但是到2012年中旬，卢比已经重新企稳，尽管仍低于印度政府开始搅局之前的水平。卢比如此稳定的状态保持了近一年。

　　然而，卢比随后在2013年5月开始再次急剧下行。值得注意的是，主要催化剂之一是担心对第三次量化宽松政策（简称“QE3”）实行缩减带来的恐慌。美联储开始限制交易商们，以期减缓QE3巨额债务货币化的步伐。随着美联储放缓对长期利率的操纵，美国基准10年期国债收益率开始了有史以来最猛烈的飙升。

　　由于美国国债被认为是世界上风险最小的债券（美国可以无限印刷法定货币 - 美元来推崇国债），世界上其他国家的债券市场也不得不重新定价。因此，出于对美联储政策的回应，印度同美国和世界上其他国家一样经历了债券崩盘、被大量抛售。资金逃离了印度债券，随后退出了卢比。卢比由此开始大幅下挫至历史新低。

　　我认为，印度政府对黄金发起的命运多舛且愚蠢的战争也是决定性因素之一。与美国民众不同，印度民众并不密切关注美联储或长期债券收益率。理所当然地，他们关心能够影响到日常生活的价格。与此同时，逐渐疲软的卢比正在驱使这些价格升至更高。卢比越疲软，物价就变得越高。通货膨胀使得黄金更具吸引力。

　　然而，当印度人最需要黄金来保护他们的血汗钱以期远离加速的通胀时，政府在想方设法告知民众不要再买黄金。政府开始征税，管控国内黄金市场。印度人意识到了眼前的问题，认为他们的政府和货币都陷入了大麻烦。这使得他们更加渴望拥有黄金，并且为卢比担忧，由此更加剧了卢比的下行。

　　民众讨厌被告知该怎么做。政府越是告诉民众不要做某事，民众就越想去做这些事。只有在你把一个“请勿践踏草地”的标牌放在前庭院时，才会有人想要踏上你美丽的庭院。他们此前甚至都没有想过要这么做。印度政府对黄金的打压使得黄金在新闻中显得尤为突出，这给黄金带来了极大的关注度，相比之下，卢比就没有了存在感。

　　这同样使得国内通胀一跃进入民众视线。疲软的卢比无疑意味着，印度进口的所有商品会变得更昂贵。并且由于印度进口原油占其总需求的70％（印度是世界第四大原油消费国），因此疲软的卢比使得所有使用能源的商品变得更加昂贵。从种植农作物乃至为消费者运送所有实物商品都受到影响。

　　新德里的黄金战争使得印度人十分怀疑政府的动机。政府没有通过缩减货币供应量、吸收过多出售的卢比来直接攻击通货膨胀，而是正在试图篡改通货膨胀的主要晴雨表。印度人以大量增加黄金购买来作出了明智的回应，今年第二季度的黄金购买量与去年同期相比飙升了71％！黄金价格的疲软加剧了这种趋势。

　　印度对于黄金在文化层面上的深度亲和性促使他们把每一次黄金下跌都看作一个求之不得的买入机会。当美国的股市交易商大举赎回最大的黄金ETF基金GLD,引发了4月份极罕见的期货强制清算，黄金出现了前所未有的暴跌。印度人喜欢捡便宜，所以他们争相购买疯狂超卖的黄金。这些举动使得他们自食其果。

　　下面这张图表展示的是，从2011年第一个交易日起至今，卢比黄金和美元黄金的走势，由此突显它们运行轨迹的巨大差异。美元黄金在这个时间跨度中走平，而卢比黄金却上涨了50％！因此，对印度民众而言，黄金貌似上涨了很多，而对美国民众而言，则并非如此。这将如何影响印度民众的心理和近期黄金的需求呢？这是一个值得深思的问题。

　　蓝线曲线（展示印度人是如何看待黄金的）与红色曲线（展现美国人是如何看待的）有着巨大的断点。尽管黄金在2013年上半年出现前所未有的疲软，但是卢比黄金在保持平衡方面做得不错。卢比黄金现已重回主要上升趋势，该趋势是由2011年底开始、经历一年半多的时间建立而成。我确定，美国投资者如果看到如此的表现，一定会涌向黄金！

　　美国投资者喜欢买高，在长期走高后，他们变得最贪婪、最活跃。他们能够快速地扑向驱动力量，将资金倾倒入任何热门的资产，无论已经有多么超买. 但是印度人更聪明、更愿意做与一般大众想法相反的投资。比起买高，他们更愿意买低，因此屡创新高在他们的认知里不是什么大事，跟在我们这儿完全不同。

　　在其他条件一样的情况下，印度投资者对较低价格的偏好很可能在高价季度中延缓黄金需求。而这确实可能会发生在第三季度，只有时间能够证明。但是，货币危机是一个非同寻常的情况，它的影响很可能会压倒其他一切因素的影响。当一种货币骤然贬值时，必需品和服务的价格上涨，黄金的吸引力变得几乎无法抵挡。

　　随着卢比兑美元的汇率暴跌至历史低点附近，只会不断增长的通货膨胀是一个巨大的麻烦。较高的生活必需品价格沉重地打击了穷人，而印度依然是一个贫穷的国家。它的人均国内生产总值只有1600美元左右，在世界上排名第140位。如果按人均购买力平价计算，则增长至3850美元年，仍然没有足够的钱生活。

　　由卢比暴跌引发通胀而产生的问题正在大量出现，印度议会下院最近批准了一项价值200亿美元的计划 - 向穷人提供廉价谷物。奇特的是，这样做的成本会很高，因为三分之二的印度人都有资格获得贴补的大米和小麦。执政党希望这一计划能够帮助其赢得连任，因为最晚明年五月就要举行大选。

　　在印度，随着日趋严重的通货膨胀正在主导着新闻报道并逐步控制民众的意识，黄金应该会格外地有吸引力,尽管黄金价格也在上涨。随着货币危机的加深，当印度人看到自己辛苦挣来的卢比能够换来的真实商品和服务与以前相比越来越少时，他们因维护购买力而对黄金产生的需求应该会大幅上扬。黄金永远是最容易购买到的抵御通胀的“硬”资产。

　　如此日趋深化的货币危机应该会增加秋季节日期间的黄金购买。从8月到11月左右，印度总是会出现黄金需求的巨大飙升。这在很大程度上是因为婚礼，因为秋季是喜结良缘最吉利的时段。印度新娘的娘家会花费很多的钱财来置办大量的黄金嫁妆。在印度文化中，这些嫁妆始终非常的重要。

　　新德里的黄金战争与卢比贬值驱动而成的通货膨胀相结合，很可能会使得印度父母愿意为即将结婚的孩子购买比通常多的黄金。他们担心以后再为孩子购买黄金会更困难或者花费更多。另外，由于通胀对新组建的家庭而言过于难以承受，因此父母们想从深处帮助孩子一开始就走得更扎实。

　　此外，卢比危机不会很快消失。随着美国利率的上升以及美国股票市场的翻身，外国投资者不太可能会涌回印度债券和股票市场。印度的原油进口不会减慢太多，因为整个国家都没有停止消费。随着大选的临近，印度政府不可能会开始收紧货币政策,并减少卢比过度的供应。

　　因此，我猜测，我们可能会在第三季度和第四季度见证印度有史以来最庞大的黄金需求！作为长期拥有“世界最大黄金消费国”名号的国家，在黄金的长期牛市中面临货币危机，这是前所未有的。加之政府对黄金发起的愚蠢战争，使得黄金在印度民众心目中保持前列，并且使得他们真的想要购买黄金，由此，需求应该会是惊人的。

　　另外，如果印度人购买更多的黄金，那么他们如此巨大的一致行动则会带动全球黄金价格更快地上升。很可能超大量的印度人买盘，导致美国黄金期货和美国黄金ETF反转，应该会有助于推动黄金整体长期牛市中最大的上升之一。黄金上涨的越高，越多的西方投资者会愿意购买。黄金购买会招致更多的黄金购买！

　　Zeal Intelligence公司已为此做好了准备。我们一直在积极地购买完全失宠了的黄金和白银矿区中最好的矿区，购买它们是因为它们能够真正为黄金带来成倍的潜在收益。在未来一年内，整个股票市场中没有任何组成部分具有更多飙升的潜力！我们已经花费了许多年来深入研究这些公司的信条，煞费苦心地揭示出这些具有良好基本面的精华。

　　但是，只有与一般大众想法相反的投资人才能获得这些利润，所以你应该培养自己以这个角度来作分析。

　　本文的要点是，以印度卢比计价的黄金刚刚飙升至历史高位附近。这在很大程度上归因于印度政府的糟糕表现和政策，致使印度货币在全球市场中骤然贬值。外国投资者和印度民众正在迅速对印度政府及卢比失去信心。当外国投资者出售卢比以获得其他货币时，印度人正在用卢比换取黄金。  

　　迅速贬值至历史新低的卢比，正在不断地、大力加速印度的通货膨胀。几乎可以肯定的是，这会推动本来每年这个时候就会很高的黄金需求大幅上升。没有什么比得上货币危机更能够点燃庞大的新一轮的黄金购买热潮，在长期拥有“世界最大黄金消费国”名号的印度出现这么一次会是史无前例的。如果印度的黄金需求继续飙升至打破纪录，那么全球黄金价格将会被推升得更高。