【观察与分析】
9月25日上午9时59分，沪铜1401合约最新报价为51750元/吨。
中秋节间，美联储没有宣布退出QE，伦铜出现了脉冲式上涨（最高7368美元）。节后，沪铜反弹力度较弱，最高点为52130元/吨（周二）。
时值9月下旬，“金九”的备货旺季已过，“银十”消费将不足以托住市场价格。预计：铜市季节性下跌将如期展开。
本文将做一些简要的追踪分析和评估，框架分析可参考9月4日所写的《沪铜：战略做空时机来临》。
一、对美联储“QE退出”的看法
此次美联储没有宣布缩减QE的计划，市场为之提振；但是，谁都清楚：年底退出QE是将来必定发生的事情，因为美国经济向好是大势所趋。因此，任何铜市的短期反弹都将是抛空的好机会。
全球注入QE导致铜市上涨；同样，美联储何时宣布QE退出，必将引发全球资金“退潮”，铜市重心会逐年下移。
10月中旬还需要关注的事件是：美国债务上限触及问题。
二、对中国经济企稳回升的看法
9月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为51.2，创下6个月来新高。
经济指标的企稳向上得益于两个方面：1、“保增长”的托底思路，2、“金九银十”的季节性因素。另外，给予市场信心的是：11月召开的十八届三中全会有望讨论下一阶段中国经济改革的系列措施。
据观察，新一届政府将通过结构改革来推动经济增长。但面对的挑战有三方面：1、经济增速趋势性放缓（GDP重心下移），2、巨额的地方债务（信贷扩张受限），3、产能过剩问题。
三、对铜精矿加工费提升的看法
目前，铜精矿现货TC/RC已经达到100美元/吨10美分/磅。这将激发我国进口铜精矿的热情。据悉，今年1—7月份，国内进口铜精矿为615万吨，同比大幅增长32.5%。
铜矿加工费的大幅提升说明什么？再次佐证了：全球精铜供给进入过剩时代！
据Brook Hunt估计，2013—2015年，全球矿山投产步入快速增长时期。
对此，巴克莱机构是这样评估的：铜供应增加可能导致供大于求，下半年全球铜供应过剩41.8万吨，而上半年存在30.7万吨的供应短缺；并预计第四季度铜价将下跌。
四、季节性因素对铜市影响较大
通常，在9月旺季之时，铜价容易上涨，为什么？因为加工企业国庆节前备货。
此次，沪铜从6月底的见底回升亦是这个因素主导。其表现就是进口量的增加。其中，8月中国进口精炼铜达26.2万吨，同比增4.76%。7月进口量29.1万吨，为2012年9月以来的最高。进口增加亦使得LME铜库存（现约55万吨）出现短期下降。
1-8月精铜累计进口192.4万吨，同比减少19.3%。可见，季节性规律较强。
那么，节后会如何？显然，缺少备货会使得进口消费显著下降；同时，LME库存或重现回升之势。另外，进入11、12月份，铜加工行业将迎来消费淡季。
1—7月份，我国电网基本建设完成额1947亿元，同比增长16.7%；而全年计划设定的目标值是4%。因此，在余下时间电力行业的增长空间非常小。
五、结论与评估
对中国经济的乐观预期，加上季节性旺季是铜市上涨的主要动力。然而，预期乐观并不是现实，内在目标是是：平稳中调结构。因此，资金长期偏紧是主要矛盾。
美国长期向好已是无疑的，QE退出是年底必定发生的事情。全球资本长期看好美元资产，抛弃商品市场；同时，美元回流亦会引发新兴市场的经济危机。
欧洲经济转好对铜市的支撑较强，因其为铜第二大消费地。
综合看来，在当前平和的环境下，在全球铜市供给宽松时代，精铜价格波动更容易受到季节性因素影响。鉴于其它金属的弱势表现，铜市在9月份已经出现了逆转，10月份因需求转弱将呈现阶段回落，估计下跌的时间至少持续至11月中旬，目标暂定为前期低点。届时，美联储的QE缩减计划或已推出。
正常情况下，年底非美经济不出现大的问题，那么，12月份的春节备货行情（春季上涨）仍将产生。但是，亦存在全球经济分化的危机，那么，铜市的下跌将会是跨年度行情。