决定黄金价格走势有两个关键因素,分别是美元强弱和黄金的实物需求。之前,美元持续下跌以及黄金实物需求强劲,推动黄金价格一路上涨。而如今美联储将逐步撤出QE政策已经成为市场共识,量化宽松的结束预期,使得美元一改颓势,一路强势上行。而一直火爆的黄金实物需求以开始显露出疲软的迹象,特别是印度的黄金需求大幅下降。
印度由于其浓重的宗教色彩,使得国内对黄金存在巨大需求。同时除了因宗教信仰带来的黄金崇拜,还有一点与中国相似,就是黄金是作为一个家庭对下一代的财产保证,在家庭的传承中占据重要地位。所以印度一直是世界黄金消费大国,其黄金需求对黄金市场产生着重要影响。今年初,印度政府三次提高黄金进口关税,而且规定进口黄金中20%必须出口。这一系列措施极大地限制了印度的黄金进口量,使得黄金需求大幅减少。根据印度贸易部门的数据,今年印度8月的黄金进口量从7月的47.5吨大幅下降到2.5吨,较去年同期下降超过90%。虽然9月是印度消费黄金的传统旺季,但是在政府如此严厉的措施控制下,预计9月的黄金进口量仍将较去年大幅下降。
今年8月之前,印度政府虽然实行了一系列措施限制黄金进口,但效果并不明显。其中大部分原因来自于印度卢比的大幅贬值,刺激印度国民急需黄金这种优良的保值投资手段,以避免手上财富的迅速缩水。所以尽管政府不懈努力,但国内对黄金的需求一直火爆,金铺里经常出现脱销情况,印度国内黄金的溢价也不断升高。故印度黄金的进口量一直高居不下。目前经过印度政府的努力,经常账户赤字开始有所减少。在2012-2013财年印度经常账户赤字占GDP比重上升到了创纪录的4.8%,共882亿美元。而在本财年印度政府期望将该数字下降到3.8%,约700亿美元。虽然之前印度卢比兑美元大幅下跌,几乎下跌到70:1。而现在贸易赤字开始减少,卢比的下跌趋势终被止住,重新走强。更重要的是,印度在上周五意外宣布加息,将基准回购利率提高25个基点,上升至7.5%。这是印度央行自2011年10月以来首次加息。印度央行的加息决定,更有助于卢比止住跌势重新走强。而且若印度国内严重的通货膨胀得以控制,印度人民对黄金的保值需求必将大幅减少,今年后半段印度黄金的进口量可能将继续减少。
此外,9月份过去后,10月和11月就是西方圣诞节日用品下订单和投入生产的时间。根据历史规律,四季度受圣诞节消费的拉动,美国经济数据表现都较为良好,就业状况也会有所改善。这将对美联储削减购债规模的计划,提供有力的数据支持。而且根据历史数据,美元指数在年末圣诞节前,有70%的概率都是走强。而受美元走强的影响,黄金价格在年末都会走低。
现在已经临近9月底,从目前黄金走势来看,价格走势依旧低迷。并未能如历史规律那样,在传统旺季9月份表现优异。而在接下来的第四季度,受美元走强和实物需求疲软的双重打压下,未来黄金价格可能将进一步走低,甚至有可能再度测试1200美元/盎司关口。黄金要重拾涨势可能需要等到明年,削减QE预期等到实现后,美元走势减弱;印度迎来大选年,政策发生转变,国内需求回升,才有望推动黄金价格重新上行。