2013Q1以来保税区库存持续流出

　　近期我们走访了外高桥保税区，对保税区铜库存情况进行了调研。我们调研的几家保税区仓库自2013年1季度以来库存水平持续下降；针对近期铜贸易升水高企的问题，仓储商管理层认为目前的高升水并不直接反应下游需求的强劲复苏，升水居高或与房地产再融资放开引发下游囤积库存有关，同时人工及运输费用上升推高进口成本亦导致CIF升水的走高。

　　高升水刺激交易商绕过保税区直接进口铜

　　根据我们实地调研的情况来看，目前外高桥仓库内铜库存与5月上旬相比有较大的下降。我们了解到，高升水以及内外价差缩窄，刺激保税区库存流出，现货交易可直接获利亦刺激下游贸易商直接清关进口铜进行交易。

　　仓储商短期内对铜价态度维持谨慎

　　仓储商认为下半年铜行业缺少明确的需求增长点，短期内对铜价的看法仍偏谨慎。目前市场对于中国经济好转的持续性存在疑虑，此外9月中下旬可能出现的美联储资产缩减亦为铜价增添下行风险。仓储商认为，若下半年铁路等基础设施建设出现新进展，则有望为铜价提供上行动力。