6月26日，中国铝业（601600）的股价报收于每股3.22元，这一价格距离公司去年设定的每股5.5元的增发价已经跌去了40%多。公司计划定向募集80亿元资金已经变得越来越渺茫。
从今年的3月14日拿到证监会的发行核准到现在，6个月的有效期已经过半，但是股价的连续下跌，使得定向增发计划只差临门一脚，而在剩下不足3个月的时间里，如果股价与增发价格无法扭转倒挂的局面，这次历时一年的增发方案只能最终放弃。
这意味着，继2010年和2011年连续两次定向增发方案被迫终止后，第三次增发也濒临流产的危险。
尽管两次增发均未成行，但是公司的募投项目早已先行垫资开工，如果此次募集资金仍不到位，巨大的财务支出无疑给已经陷入亏损边缘的中国铝业再增负担。
中铝之困
中国铝业在氧化铝的生产能力上位居中国第一，全球第二。然而也正是氧化铝业务，成为公司去年亏损的重点板块，亏损额达到5.96亿元，位居所有业务板块之首。
按照中国铝业的解释，氧化铝业务的亏损很大程度上源自去年国内国际市场上氧化铝的产能过剩，根据中国铝业在年报上披露的数据，公司去年在氧化铝业务上的实际开工率只有73%，低于全行业的平均水平。
不过，这似乎并没有妨碍中国铝业在氧化铝新增产能上进行扩张。其中，位于山西吕梁兴县的80万吨产能项目，早在2010年的时候就已经开工建设，到今年一季度末的时候，这一项目已经完成了前期的主体工程，开始进入到设备安装和调试阶段。
根据中国铝业官方网站消息，这一项目的第一条生产线预计在今年的6月份投入生产，第二条生产线也将在9月份投入生产。截止到今年4月份的时候，这一总投资超过50亿元的项目已经花去了24.9亿元。
事实上，针对这个项目，中国铝业早在2009年的时候就开始启动定向增发计划，当时的融资额为100亿元，但是最终在2010年获得证监会核准之后还是被迫终止；随后在2011年，中国铝业再次提出增发方案，这一次将融资额缩减至90亿元，但是仍旧还是因为股价下跌的原因，导致公司在拿到了批文之后再次放弃增发方案。
两次融资失败的中国铝业并未放弃，2012年8月25日公司又启动了新一轮定向增发，这一次将融资额缩减至80亿元，其中有47亿元的募集资金将被投向于山西兴县的80万吨氧化铝项目。此外，加上中国铝业在河南中州的70万吨氧化铝扩建工程，还有20亿元的流动资金补充需求。
按照去年8月份披露定向增发预案时的基准日计算，定向增发新股的数量不超过14.5亿股。尽管中国铝业并未在其增发预案当中披露准确的增发价格，然而根据其基准日股价折算下来，平均每股的增发价格在5.5元左右。
然而从这一增发预案披露之后，中国铝业的股价就始终在下行通道当中，到今年3月份增发方案拿到证监会核准的时候，公司的股价已经跌至每股4.5元左右，依然不具备增发的条件。
从3月份至今的3个多月时间里，随着中国铝业的股价越跌越深，公司距离这80亿元的募集资金也越来越远，而中国铝业的增发计划也面临第三次流产的窘境。
对于目前急需止血扭亏确保不被ST的中国铝业而言，如若无法获得这笔募投资金，将不得不自行承担费用。而摆在中国铝业面前的是不断攀升的资产负债率，截止到一季度末，公司的资产负债率已经升至73.76%，创下了历年来的最高水平；同样，去年公司高达46.64亿元的财务费用也是创下了历年来的最高水平。
