在国内经济复苏势头并不强劲之际，什么推高了人民币汇率？首先是欧美日等经济体实施宽松的货币政策，使得人民币存在“被动升值”的压力。比如，今年以来日元对人民币的汇率贬值一度超过19%。
其次，与国外多数经济体相比，国内经济面相对较好，对国际资金的吸引力较大。再加之人民币年初以来缓慢升值的预期较强，坚定了套利资金持续进入国内市场的信心。
此外，从利差交易来看，目前美欧日的基准利率在0至1%左右，而中国一年期人民币存款基准利率为3%，为短期国际资本提供了进行利差套利交易的土壤，持续吸引美元、日元等外资涌入。数据显示，今年前5个月我国银行代客累计结售汇顺差为2208亿美元，而去年银行代客累计结售汇总顺差额仅为1106亿美元。套利资金大规模涌入成为人民币汇率走高的重要助推因素。
“热钱进来后带有强烈升值预期，这种预期又进一步加大了升值压力。”对外经贸大学金融学院院长丁志杰[微博]分析说。
为遏制热钱等异常跨境资金流入风险，5月初外汇局发布通知，一方面加强银行结售汇头寸下限额度监管，另一方面强化进出口企业货物贸易外汇收支分类管理，令热钱借道虚假贸易流入的操作空间大幅收窄。
展望下一阶段人民币汇率走势，渣打银行[微博]维持今年人民币温和升值的观点不变。中国银行国际金融研究所高级分析师周景彤认为，下半年人民币升值幅度应会放缓。此外，中国银行国际金融研究所6月26日发布的三季度展望报告称，“这一轮的人民币快速升势可能已接近尾声。随着汇率改革的不断深化，双向波动将成为常态。”
