2013年，国内外铝价皆呈现单边下跌之势；虽然行情演绎的并不如何惊心动魄，但却使投资者的心理压力与日俱增，因铝市的后市前景似乎越发趋于悲观！而上游原材料市场在今年却显得特立独行，铝土矿价格一如既往持续攀升，国内进口规模也罕见的扩大近倍，行情大有"一家独好"之势。这种态势下，下游冶炼企业的生产成本持续攀升，加之铝价积弱难返，两相夹击下，生产企业的日子变得越发难熬，新一轮减、停产潮似乎已为时不远。
若从具体数据来看，仅今年前3季度我国的铝土矿进口总量就超过了5400万吨，比去年的全年还要多出1400多万吨；我们预计今年的总进口规模或将超过7650万吨，同比大增93%以上。而究其缘由，我们认为主要是因国内铝业公司担心印尼的原矿出口禁令会对明年的原料供应产生巨大影响；所以普遍采取了提前备货的举动所致。不过该政策能否得到完全执行，目前还有待观察。
而对于今年铝价的下跌，我们认为经济因素是一方面，如：欧、美债务危机，美联储计划削减QE规模，中国央行在年后暂停逆回购、再次收紧货币政策等等；此外，还有基本面的影响，如产能过剩加剧，特别是中国新疆地区的新建产能加速投产；还有欧美政府加大监管，迫使国际投行开始逐步退出大宗商品领域；以及LME仓库政策变革等等。且就目前的市况来看，若后市基本面及经济面上的这些利空因素不能得到有效缓解或消除，则铝价的下跌之路或仍将长期延续。
至于氧化铝市场，我国近年来的氧化铝产量一直是呈持续升高之势；而北方地区则是国内氧化铝的主要生产地。
图1：2009年以来中国氧化铝产量数据图
从上图中可见，当前做为国内最大氧化铝产地的山东、河南两省，单月产量都已基本超过了100万吨，其次是山西，也超过了60万吨；而国内的单月总产量，眼下更是逐渐趋近于400万吨。截至今年9月，前9月共生产氧化铝3297万吨，比去年同期的2870万吨，大幅增长14.9%；而预计2013年全年产量或将达到4450万吨，实现同比增长18%以上。
不过虽然我国的氧化铝产量逐年攀升，但因下游需求也同步增长较快，所以还是存在着少量的供需缺口；具体数据可见下表：
表1：中国氧化铝需平衡表
而进口需求的存在，其实就暗示着氧化铝价格的走势要始终受到国际市场的影响，其价格的波动被加上了双重保险，势必会更受限制；不过跌幅受限，也并不表示氧化铝生产企业的未来前景就更为乐观了因为上游原材料价格的持续上涨，无疑将大幅挤压企业的利润空间，而氧化铝的产品流向也相对单一，与下游产业完全是一荣俱荣一损俱损的关系，所以在电解铝产业前景暗淡的市况下，我们也很难对其报太过乐观预期。
最后我们再来简单谈下电解铝产能过剩这个老问题，据世界金属统计局（WBMS）数据显示，2013年1-8月全球铝市供应过剩71.8万吨。而2012年全年供应过剩42万吨。尽管国内外市场上减产利多消息弥漫，但铝市供应过剩压力依然有放大趋势。
表2：全球原铝供需平衡表
表3：中国原铝市场供需平衡表
另外据调研我们还发现，近2年来，国内新增的铝产能有90%以上都是集中在西部地区；而其中的新疆无疑是增长的大头；2012年新疆铝产量由11年的不足30万吨，猛增至180万吨，增幅遂500%；2013年预计仍将增长1倍以上。而按照规划，到"十二五"期末，当地的铝产能将达到1800万吨，占国内总量的7成以上；无论最终这个规划能得到落实与否，起码就目前来看，当地的铝产能仍在加速上马，而国内其他地区却未见太大规模的减停产现象；这就使国内铝市的供需形势越发失衡，对其未来整体前景造成严重打压。
综上所述，我们认为上游原材料因为在很大程度上要依赖于进口，所以其价格走势并不完全受国内控制，这就使冶炼企业的生产成本并不能得到有效压缩；在铝价持续走低的市况下，亏损也就变得难以避免；而且因为受制于人，这种劣势还似乎无法得到有效竭治。因此我们预计起码在未来几年内，国内铝产业结构调整、兼并整合的步伐仍将不断加快，企业势必会被汰弱留强，悲观氛围或将长期笼罩市场。