摩根大通2013年12月16日——2014年铝镍锌价格或将走低，铜价走势长期趋于平稳
【核心观点】
我们预计在2014年，因世界市场供给过剩，铝镍锌价格将大幅走低；未来4周铜价受过量供给的影响有小幅下降，但在长期，铜市的供需趋于平衡，因此未来铜价走势将维持稳定。
【分析逻辑】
1. 受世界市场供给过剩的影响，在未来一年铝镍锌价格将大幅下降。
（1）虽然纽约商品交易所在积极采取各种措施切断铝的生产来源或降低仓储量（如：关闭在费利辛恩市和底特律市的铝仓库，并减少向世界各大铝仓库发货），但是仍不能阻止自2007年以来铝的全球性供给过剩趋势（如图所示）。我们预计未来一年铝价仍受过量供给的影响而被迫大幅走低。
（2）世界商品市场中，镍也处于供给过剩的状态。从供给的角度看，镍的生产者为了维持较低的平均生产成本，而持续镍的高产量。从需求的角度看，由于中国自今年夏季开始降低了对镍的需求，这使得世界市场对镍的需求大量减少。基于以上两点原因，在供需共同作用下，我们预计未来一年镍的价格将继续走低。
（3）锌也受到世界市场供给过剩的影响，未来一年锌价也将承压走低。在供给方面，由于部分地区加大对锌的投资，刺激了生产者大量产锌。在需求方面，自2013年开始，中国国内锌的产量加大，满足了国内的需求，因此中国从世界市场进口锌的数量减少了，使得世界市场对锌的需求受到了很大的冲击。因此，我们预计未来国际市场上锌价也将走低。
2. 未来4周铜价将有小幅下跌，但在长期铜价稳定，无大幅波动。预计未来四周，世界市场铜的需求增长4.6%，铜的供给增长7.4%，短期内供给过剩，铜价将小幅走低。但随着中国基建部门蓬勃发展，对世界市场上铜的需求大幅增加，数据显示，中国铜的需求未来将同比增加128%，这有助于世界市场铜的供需趋于平衡。因此我们预测在长期铜价将维持稳定。